第五章 投资项目决策.docVIP

投资项目决策 第一节 投资项目评价指标及其评价方法 现金流量 1、现金流入量的内容 2、现金流出量的内容 例题：某企业现编制2011年4月份的现金收支计划。预计2011年4月初现金余额为8000元，月初应收账款4000元，预计本月内可收回80%；本月销货50000元，预计本月内收款比例为50%；本月采购材料8000元，预计本月内付款70%；月初应付账款余额5000元需在月内全部付清；月内以现金支付工资8400元；本月制造费用等间接费用付现16000元；其他经营性现金支出900元；购买设备支付现金10000元。企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为1000元的倍数；要求月末现金余额不低于5000元。 计算经营现金收入与支出 计算现金余缺 确定最佳资金筹措数额与月末余额 1、初始现金流量的估计 例题：长江公司投资一项目，公司购买3400万元已建好的厂房，还要购置1800万元的设备进行生产，另需要运输及安装调试费用80万元。为使项目正常运转，初期投入原材料等流动资金900万元。 解：（3400+1800+80+900）=6180万元 2、营业现金流量的估计 例题：长江公司的上述投资期限为5年。预计各年的销售量均为20000个，销售单价为0.4万元。付现成本包括两部分，一部分为销售成本占销售收入的30%，另一部分为管理费用、销售费用和财务费用等，每年为1300万元。厂房和设备采用直线法折旧，年限分别为20年和5年，残值率均为0%。公司的所得税率为25% 。 3、终结流量的估计 例题：长江公司投资项目结束时，预计厂房可以按800万元的价格出售，设备可变现价值为200万元。同时收回占用流动资金900万元。 解：（1）厂房变价收入800＋437.5＝1237.5（万元） （2）设备变价收入200 －50＝150（万元） （3）流动资产回收900（万元） 例题：某项目需要投资1250万元，其中固定资产1000万元，开办费50万元，流动资产200万元。建设期为2年。固定资产和开办费于建设起点投入，流动资金于完工时投入。该项目的寿命期为10年。固定资产直线法折旧，残值为100万元；开办费从投产后5年平均摊销；流动资金项目终结时一次收回。投产后各年的收入为300；650；750；950；1150；1225；1425；1625；1725；1825。付现成本率为60％。所得税率为25％。 解：NCF0=－（1000+50）=－1050（万元），NCF1=0（万元），NCF2=－200（万元） T3=[300－（300×60％）－90－10]×25％ ＝5 ，NCF3=300－300×60％－T=115（万元） T4=[650－（650×60％）－90－10]×25％＝40 ，NCF4=650－650×60％－T=220（万元） NCF5=250（万元），NCF6=310（万元），NCF7=370（万元），NCF8=390（万元） NCF9=450（万元），NCF10=510（万元），NCF11=540（万元），NCF12=570+300（万元） 第二节 投资决策实例 独立项目的投资决策 例题：长江公司是一家生产污水处理设备的公司。现计划在今年添置一台新型设备，以增加产量，扩大市场份额。预计新设备购置成本60万元，运输、安装、调试等费用共计6万元。新设备寿命期为5年，预计残值率为5%，按直线法计提折旧。使用该设备可使公司每年增加销售收入50万元，每年增加营业付现成本30万元，所得税率为25%，公司的资本成本为10%。 二、扩建项目的投资决策 例题：某公司考虑用一台新设备替代目前正在使用的旧设备。旧设备原值为106000元，已经使用5年，估计还可以使用5年，期末残值为6000元，每年的付现成本为6000元，如果现在出售，市价为46000元。新设备的买价、运费和安装费共需80000元，估计可使用5年，5年后残值为10000元，按直线法计提折旧，使用新设备后，每年可增加销售收入1000元，并使付现成本降低至1200元。公司的所得税率为40%，资本成本为12%。试就该企业是继续使用旧设备，还是进行更新重置做出决策。 三、固定资产更新决策 例题：某公司为了增加产量，想对一台设备进行更新改造或购买新设备，有关资料如下： (1)旧设备的原值100000元，已用4年，还可继续使用6年，直线折旧法，期满无残值； (2)若更新改造需支付30000元净支出，更新改造后不增加使用年限，在后6年中，每年获得收入150000元，付现成本130000； (3)现在出售旧设备可得变现净收入40000元，可避税； (4)购买新设备需支付价款100000元，可使用6年，期满净残值4000元，在6年中，每年可获得收入155000元，付现