A股市场投资策略报告精简版.pdf

兴业证券A股策略报告 冬去·新的开始 ——2013年A股市场投资策略报告精简版 兴业证券 策略研究团队 张忆东 吴峰 李彦霖 蒋仕卿 刘晓清 周琳 证书编号: S0190510110012 2012.12 2013年投资摘要一  2013年，冬去——盈利改善是主要推动力  2013年宏观经济增速与2012年差不多，但是，企业盈利的方向却迥然不同。 我们预计，2013年非金融上市公司净利润同比增长16%左右。盈利改善的 力量：存货周期见底，PPI回升推动毛利回升；上游资源品受制产能过剩，向 中下游行业让利；中下游行业迎来产能利用率拐点。  水未暖：流动性大环境难以期待放松的惊喜。A股估值已在相对低位，2013 年估值非主要矛盾，大幅波动的动能不足。其中，春节后到年中的资金价格相 对低，是估值修复的时间窗口。经历消耗之后，A股估值隐含的回报率已不逊 于其他资产，资金争夺战的攻