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IPO定价折扣与市场反应 最终定价与估价区间 IPO定价水平合理性传统评价 平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与IPO投资者(新股东)获得补偿其IPO投资风险的合理收益 定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例： 大规模公司：(P1-P0)/P0为10%—15% 小规模公司：20%—25% 据 Ibbotson 和 Ritter 1995年发表的研究报告，美国股票市场1960－1992年期间IPOs首日涨幅平均为15.3%。 80年代，只有7起IPO首日涨幅超过100% Microsoft1985年上市时盈利,每股定价 $21,首日收盘$28 , 涨幅为33%。 1995年8月8日，成立时间不到1年半的Netscape开创代表新经济的网络概念公司上市先河。主承销商Morgan Stanley路演前估价为$14，路演后将发行价提高到$28。上市当天最高价为$73，收盘价为$54，首日涨幅93%。 1999年，IPO首日平均收益70%，25%超过100%。VA Linux System首日涨幅达到空前的698%。 1980年以来IPO首日涨幅最大的10家公司 公司名称 IPO时间 IPO价格 首日收盘价 首日涨幅 VA Linux 1999.12 $30 $239.25