中国债券市场投资策略教材.ppt

平坦≠平淡——2013年中國債券市場投資策略;目錄;精彩紛呈——中國債券市場的“2012”;中國債券市場的組成;中國債券市場交易結構;;中國債券市場存量結構;中國債券市場發行結構;中國債券市場投資者持倉占比;香港CNH債券市場的存量和結構;2012年行情回顧-利率走勢;2012年銀行間市場各種類型債券的回報;2012年CNH債券回報率;平坦≠平淡—— 2013年中國債券市場投資策略;以史為鑒：經濟的調整剛剛開始;宏觀、微觀指標都在改善;投資者風險偏好在改善;不過，經濟調整可能還不夠;經濟下行調整結束的標誌：歷史的經驗;經濟結構仍未合理;大規模財政支出不可持續;投資由債券融資在支撐;但是收益率在歷史高位;企業產能利用率出現了持續下降;企業預期惡化和被動加杠杆;企業庫存偏高，仍在下行通道中;企業財務費用在上升，毛利在下降;消費者信心和消費背離;外需仍然保持低迷狀態;發達經濟體增長仍然偏弱;美國、歐洲“家家有本難念的經”;國內貨幣政策放鬆力度不夠;政策刺激效果在下降;物價上升壓力不大：供給和流動性角度;2012年物價水準低於預期來自食品;不過非食品環比增速偏高;供給大幅回升是食品價格偏弱主要原因;海外價格回落抑制國內食品價格;非食品價格受到工業品價格低迷負面影響;流動性角度來看，通脹壓力不大;2013年通脹、增長與貨幣政策的“預測”;經濟增長、通貨膨脹和政策判斷;平坦≠ 平淡——利率債