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每日财经资讯 （2018 年7 月05 日） [总第 1397 期] 目录 济宁资本中心 核心摘要. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 分析师：周同同 一、政策解读. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 电 话：400–1537–989 二、市场动态. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 传 真：0537–5666896 三、深度分析. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 邮 箱：service@ 四、特别关注. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 网 站： 五、本地动态. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13 地 址：济宁市高新区海川路资本中心大厦 核心摘要 IPO 严审核调结构效果现 新过会者业绩增速胜出 又一P2P 牛板金突现兑付危机 虚构标的投资房地产 区块链产业的“青岛探索” 年报延迟披露暗藏“黑天鹅” 多家三板明星企业财报大变脸 济宁将全面取消社保待遇领取资格集中认证 一、政策解读 IPO 严审核调结构效果现 新过会者业绩增速胜出 2018 年上半年证监会数位高层在公开出席活动时一再表示证监会要推动发行 上市制度战略性转向，并且在坚持新股常态化发行，严把审核质量关的前提下加 快高新技术企业审核节奏。 市场在这段表述中提取了两项影响上半年IPO 审核的关键要素，即“从严审 核”与“加快高新技术企业审核节奏”两项，事实上这两项要素也可以理解为监 管层为2018 年IPO 市场设定的基调。 如今2018 年上半年已经过去，回顾IPO 市场可以发现，无论从数据端还是 市场认知来看，市场正在随着这两项关键要素发生变化。 1 从严审核 首先是“从严审核”。2018 年上半年，在从严审核的背景下，IPO 审核节奏 变化剧烈，发审委否决率长期维持在低位。 根据Wind 统计，今年上半年共有 111 家企业计划上发审会，其中8 家取消 审核，1 家暂缓表决。共有58 家IPO 企业过会，占比52.25%；具体从月份来看， 1-6 月的过会率依次为40% 、58%、70%、58%、63% 、56%。同比2017 年的数据 来看，2018 年在大发审委的主导下从严审核已经成为常态。 从严审核毫无疑问也传导至了申报端和撤回申请两端，即IPO 排队的一进一 出。 根据Wind 统计的数据显示，今年上半年新报家数仅有63 家，相比去年同 期 223 家，大幅下滑 72%。而撤回材料的企业数量则大幅增长，公开资料显示， 2018 年上半年共有 148 家IPO 企业撤回，成为史上IPO 撤退最多的年份，其中 3 月多达79 家企业撤回上市申请。 伴随着“从严审核”监管趋势的是上半年以来，监管层通过现场检查或窗口 指导或下发文件等多种形式设置的项目门槛。 最近一次，证监会向券商下发了51 条IPO 审核红线，涵盖范围十分广泛， 这也预示着2018 年下半年IPO 从严审核的趋势并不会发生变化。 对此，北京地区一家大型券商投行人士 7 月4 日同记者交流时讲道：“2018 年以来的从严审核趋势并不仅仅是和净利润这一单一的指标挂钩，就我们理解这 一届发审委的审核标准已上升为审核体系，这一体系涵盖财务和非财务等多维度 指标，强化了审核的综合性、全面性、专业性、精细化等属性，因此，可以看作 IPO 的潜在门槛在持续提升。” “从严审核”带来的另一项变化是IPO 堰塞湖压力的消解，根据最新数据显 示，截至6 月29 日，IPO 排队企业的数量为322