公司治理之公司金融专题.ppt

坦尼夫，张春霖，白瑞福特（2002）：可以被股东用以影响管理者以实现股东价值最大化，可以被固定收入索取者，如银行和雇员，用以控制股权的代理成本的一套工具和机制（比如合同，法定权利和市场） Shleifer and Vishny（1997）：公司治理是使资金的提供者按时收回投资并获得合理回报的各种方法的总称 .... . Corporate Governance的译法 国内有法人治理结构、公司治理结构、企业治理机制等多种译法 “虽然采用公司治理结构的译法，但这里的结构应当理解为兼具机构 （ Institutions ）、体系（Systems）和控制机制（Control Mechanism）的多重含义”（梁能，2000） .... . （五）公司治理研究的主要内容 （1）治理结构（governance structure） 主要内容：产权安排 确立正式权威：使经理人向产权的所有者负有法律上的诚信责任 明确公司治理的主体：产权所有者成为公司治理机制名义上的设计者和实施者 目的：解决投资者的投资激励 .... . 公司金融专题之一：公司治理 中国人民大学财政金融学院 郑志刚 .... . 公司金融专题前半部分内容简介 （共分5个专题） 专题之一：公司治理 公司治理兴起的现实背景 公司治理兴起的理论背景 公司治理的研究内容和研究方法 公司治理在现代公司制度中的地位 .... . 专题之二：隧道行为和股东之间 的利益冲突 公司控制的形式 股东之间的利益冲突 隧道行为和支撑行为 小股东投资的激励 .... . 专题之三：金融发展的结构理论 和利益集团理论 金融发展的“结构”理论 金融发展的“利益集团”理论 两种理论的冲突和协调 对中国金融业发展的借鉴作用 .... . 专题之四：金融发展的影响因素 和全球趋势 金融监管从直接公共监管到公共规则的私人实施 银行业的管制放松 其他 .... . 专题之五：社会资本在金融发展中的作用 社会资本的概念 社会资本在金融发展中扮演的角色 社会资本与新的信贷模式 .... . 公司治理兴起的现实背景 公司治理兴起的理论背景 代理成本及其表现形式 公司治理的定义 公司治理的研究内容 公司治理的研究方法 公司治理在现代企业制度中的地位 专题之一：公司治理 .... . （一）公司治理兴起的现实背景 公司制企业与现代公司制度 公司制企业：以公司的形式组织的企业 “公司制企业是解决筹集大量资金的一种标准方式”（Ross等） “如果仅仅依靠资本积累去修建铁路，恐怕到今天世界上仍然没有；但依靠资本积聚，很快便实现了”（马克思） .... . 公司治理问题的提出最早可追溯到亚当.斯密 “作为其他人所有的资金的经营者，不要期望他会像自己所有的资金一样获得精心照顾”（Adam Smith，1776） .... . Berle and Means（1932）在现代公司制度的背景下把Adam Smith所观察到的现象概括为“所有权与控制权的分离”（Separation of Ownership and Control） Jensen and Meckling （1976）把投资者所面临的确保所提供的资金不被经理人掠夺和浪费在无吸引力项目上的困难称为“代理问题”（Agency Problem） .... . （二）公司治理兴起的理论背景 公司治理研究的理论基础：现代企业理论 Coase（1937）开创了现代企业理论的先河 企业存在的原因（企业和市场的边界） 企业的组织方式 企业内部成员的激励方式等 .... . 现代企业理论对企业的基本认识之一 一系列合约的组合（A Nexus of Contracts） 委托代理链条 投资人 经理人 雇员 供货商 .... . “委托代理关系”的实质：信息的非对称 信息知情者（Informed）成为代理人（Agent） 例如：经理人熟悉企业的实际经营状况成为代理人 信息不知情者成为委托人（Principal） 例如：企业的投资人（股东）由于缺乏对企业经营管理实际状况的信息，于是成为委托人 .... . 两种不同的信息非对称情形 事前的信息非对称 投资人在雇佣经理人之前并不了解申请人的实际能力（签约前） 逆向选择（Adverse Selection） 事后的信息非对称 受雇的经理人是否为投资人的利益努力工作（签约后） 道德风险（Moral Hazard） .... . “逆向选择”的危害 “旧车市场的消失”（Akerlof，1970） “保险市场的消失” 解