企业风险管理与价值创造教材.pptVIP

Return=f(risk) 考虑整体风险时 Return=rf + b· V 针对投资组合：资本市场线（CML） Return=rf + ·σp 只能考虑系统风险时 证券市场线（SML）：CAPM Return=rf +(rm– rf) · ? 风险与企业价值 朱叶、王伟，2003，《公司财务学》p288～294，上海人民出版社。 假设存在某一经济变量X，决定着目标公司的价值V Vt＝f（Xt） 若X是一个随机变量，则在t＝0时刻考察目标公司在未来T时刻的价值时，有： VT＝f（XT） 在t＝0时刻，我们对VT的预期E0（ VT）取决于对XT的预期E0（ XT ）： E0（ VT）＝f[E0（ XT ）] VT－E0（ VT）＝ f（XT）－f[E0（ XT ）] 若VT－E0（ VT）是不确定的，我们称目标公司的价值是有风险的，并且其风险取决于f（XT）－f[E0（ XT ）]。 风险与企业价值 若VT－E0（ VT）＝常数，则表明： 目标公司在T时刻的价值是一个常数（但并不一定等于目标公司的当前价值V0），风险为0。 其原因有二： （1）xt≡ E0（ XT ），导致f（X