债券的价值分析教材.ppt

定理2：附息债券的Macaulay久期小于它们的到期时间。 定理3：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。 Macaulay久期定理 定理4：在息票率不变的条件下，到期时期越长，久期一般也越长。 Malkeil定理2 定理5：久期以递减的速度随到期时间的增加而增加。Malkeil 定理3 定理6：在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。 久期：现金流现值翘翘板的支点 时间 现值 久期：以现金流占总现值的比例为权重，对每次现金流发生时间加权平均的结果！ 利用久期度量风险 例子：假设一个10年期零息债券，10年期即期利率为8％且具有0.94%的波动，则该债券价格的波动率为？ 久期的缺陷 久期对利率的敏感性进行测量实际上只考虑了价格变化与收益率之间的线性关系。而实际上，市场的实际情况是非线性的。 所有现金流都只采用了一个折现率，也即意味着利率期限结构是平坦的，不符合现实。 用3个月的即期利率来折现30年的债券显然是不合理的 11.3.2 凸性 久期可以看作是债券价格对利率波动敏感性的一阶估计。凸性则是二阶估计，它可以对久期计量误差进行有效的校正。 能否从数学上给予解释？ 投资学 第11章 投资分析（2）：债券的价值分析 11.1 债券定价 现金流贴现法(Discounted Cash Flow Method,简称DCF)，又称收入法或收入资本化