高成长低估值—济川药业投资价值.PDFVIP

高成长低估值—济川药业投资价值 Prepared by Gina 2018年12月27 日 Summary ➢ 估值低：宏观经济环境整体低迷，市场风险偏好降低，叠加“4+7”城市带量采购试点、公司大股东减持以及核心产品蒲地蓝修 改说明书等因素影响，济川药业股价持续下探，PE估值处历史底部 ➢ 高成长：济川自2013年借壳上市以来，营业收入和净利润均长期维持20%以上的增速水平，重磅产品蒲地蓝、小儿豉翘、雷贝 拉唑将继续稳定增长，二线品种三拗片和蛋白铁将成为公司新晋明星产品 ➢ 狼性文化：公司掌舵人曹龙祥多次拯救濒临破产企业，擅于在逆境中生长，并将华为作为其标杆学习对象，战略管理方式和文化 与华为趋同 ➢ 盈利可观：保守估计，仅以PE估值向均值回归为基准，济川药业的合理价格即为57元/股，按当前34.65的股价测算将有65%的 收益率 ➢ 风险可控：从标准差的统计意义来看，PE继续下探的概率小于5%，极端情况下的的底价为28元，最大回撤幅度19%，风险相对 可控 目录 ➢ 公司简介 ➢ 核心竞争力 ➢ 主要产品发展趋势 ➢ 公司估值与风险 1.公司简介 发展历程 1997年，泰兴市制药厂 1979年，泰兴市制药厂 与天亨经贸合并，更名 1994年，天亨经贸设立 成立 为“江苏济川制药集团 公司” 1999年，以“零资产” 2001年，江苏华翔与曹 出售给江苏华翔集团， 2003年，周国娣通过签 龙祥签署 《股权转让协 吸收原企业干部职工为 署 《股权转让协议》获 议书》，曹龙祥持有济 自然人股东，共同投资 得济川有限22.8%股权 川有限77.2%股权 设立济川有限 2012年，通过增资和股 权转让，济川控股、曹 2013年，济川药业借壳 龙祥、周国娣、华金济 “洪城股份”实现上市 天和恒川投资成为济川 有限的大股东 股权架构 曹龙祥一致行动人合计持有 济川药业69.17%股权 曹飞 曹龙祥 30% 70% 西藏创投 济川控股 5.75% 社保基金 荆州国投 其他 12.27% 51.15% 2.03% 1.37% 27.43% 济川药业 全资子公司 济川有限 上海济嘉