证 券行业：深化资本市场改革全面展开，坚守强大投行！.docxVIP

内容目录 2020 年影响券商板块的核心因素 4 新一轮全面深化资本市场改革-“12 条任务” 4 金融对外开放提速，中资券商积极融入全球竞争与协作 7 业务趋势分析：股权融资大年，投融资类业务驱动券商扩表 8 经纪业务：弹性趋于下降，承担聚集客户的重任 8 投行业务：2020 年迎来股权融资大年 10 资管业务：通道规模持续收缩，关注大集合产品公募化改造 12 自营业务：债券投资拉动杠杆率提升，权益投资策略趋于丰富 13 资本中介：融券业务+机构化驱动规模提升 15 衍生品：政策呵护下将成为券商资产配置的重点方向 18 行业盈利预测和投资建议 19 中性假设下，我们预计 2020 年证券行业净利润为 1282 亿元，YOY+22 19 投资建议 20 风险提示 22 图表目录 图 1：沪深两市市值变化及上市公司数量情况（单位：万亿元） 6 图 2：2012 年以后，沪深两市股权融资迎来快速增长（单位：亿元） 6 图 3：证券行业规模实现快速提升（单位：亿元） 6 图 4：证券行业营业收入与净利润（单位：亿元） 6 图 5：证券行业营业收入结构发生较大改变 7 图 6：境外子公司证券业务收入占营入比例靠前的券商（2018 年） 8 图 7：证券行业经纪业务收入情况 8 图 8：沪深两市日均成交金额（单位：亿元） 8 图 9：证