债券估值的思考与实践.PDFVIP

中证指数研究报告 债券估值的思考与实践 （已刊登在2011 年9 月19 日中国证券报A 12 ） 债券估值从来没有像今天这样受到市场的关注，估值的微小变动决定了各类 债券资产组合净值的涨跌，相对排名的上下，以及投资人实际利益的变化。那么 什么是债券估值？它是如何产生的？它起什么作用？市场需要什么样的估值？ 估值是否有唯一标准？以及如何进行债券估值？本文从回顾债券估值理论入手， 在总结债券估值国际经验的基础上，将对上述问题一一探讨，最后简要介绍中证 指数公司的债券估值技术。 一、债券估值理论回顾 债券属于固定收益品种，它在存续期内具有确定的现金流，在金融资产定价 理论中，这类品种往往采用资金时间价值理论进行定价。资金的时间价值是指对 未来确定的现金流采用一定的贴现率进行贴现。由于债券在发行时已经确定了票 面利率以及付息周期，未来现金流发生的时间以及规模均为已知，因此定价的核 心是贴现率的选择。债券定价公式如下所示，其中 CashFlow 为每期现金流， ParValue 为债券面值，r 为贴现率，n 为付息期数。 CashFlow CashFlow CashFlow ParValue P 1 