为经济发展创造可靠的资金供给机制.PDFVIP

论文 NO. 2017 年10 发表时间: 2017 年10 月10 日 为经济发展创造可靠的资金供给机制 国家金融与发展实验室 李扬 摘要：30 余年中国的经济发展，展现出一系列令世人瞩目的鲜明 特色，其中最显著者，当推高储蓄、高投资、高增长同时出现且内洽 地持续数十年。另外，中国经济的成长还长期伴随着国际收支中经常 项目和资本与金融项目的 “双顺差”，这与发展经济学的传统范式也 不尽吻合。这些现象是如此之独特，以至于国际社会将之称为“中国 之谜”。 声明：国家金融与发展实验室论文发表实验室工作人员的研究成果，以利于开展学术交 流与研讨。论文内容仅代表作者个人学术观点。如需引用，请注明来源为《国家金融与 发展实验室论文》。 本文将从剩余劳动力转移现象入手，分析这种发展道路赖以产 生并获成功的关键环节以及支撑它们的体制机制，以期揭开中国之谜 背后的理论逻辑。我们认为，剩余劳动力由农业向工业（工业化）、 由农村向城市（城市化）、由国有向非国有（市场化）持续转移，是我 国经济能够保持长期高速增长的关键，而高储蓄率和高投资率长期并 存、互相支撑，既是劳动力得以持续转移的前提条件，也是这种发展 模式的必然结果，同时也构成这种发展模式得以维持的基础。 中国发展道路的实践经验及其揭示的理论逻辑具有全球意义， 因为它在一个曾以“一穷二白、人口众多”为基本国情的发展中大国 里，有效地冲破了长期困扰广大发展中国家经济起飞的致命瓶颈—— 发展资金短缺问题。 发展经济学中有一个著名的“双缺口”理论，其要点是：发展 中国家所以落后，是因为那里普遍存在两个制约其发展的资金瓶颈— —在内，存在着储蓄缺口，即国内储蓄不足；对外，存在外汇缺口， 即难以吸引国外投资。由于存在严峻的资金约束，发展中国家雄心勃 勃的投资计划便不得落实，增长愿景便也容易落空。因此，破解双缺 口困局，是发展中国家摆脱贫穷落后，最终实现现代化的关键。 几十年来，双缺口理论屡试不爽。本轮危机开始，世界似乎看 到了摆脱双缺口魔咒的前景。在危机的头几年里，当美国等发达经济 体每况日下、不断为其“量宽”加码时，广大发展中国家的经济却不 受影响，独自走出了一波靓丽的增长行情，以至于有“双速脱轨”的 惊呼。然而，当美国开始“量宽退出”，大量资本重又向美国回流之 时，人们无可奈何地看到，上世纪 70～80 年代发生在拉美国家，以 及 90 年代发生在韩国、泰国等东南亚国家的老故事立刻重演，广大 发展中国家相继陷入经济减速、通胀压力增大、股市暴跌、国际收支 恶化、资本外流和本币汇率在剧烈波动中急剧贬值的困境中。这波“过 山车”周期令人沮丧地提醒我们：大部分发展中国家的国内结构性扭 曲并未改善，双缺口困境依然故我。这种状况更充分说明：在全球化 深度发展且美国依然发挥主导作用的国际环境中，没有国家可以独善 其身。 正是在这种背景下，环顾危机后的世界，人们更深刻地认识到 中国发展道路的价值：自1994 年开始，中国便依靠自己的力量基本 摆脱了“双缺口”的束缚；依凭丰裕的国内储蓄，中国经济方可不受 美国为首的发达经济体国内政策的外溢性冲击，“任凭风浪起，稳坐 钓鱼台”。 这是一个具有世界意义的奇迹。因此，探讨中国发展道路的重 要任务之一，就是总结、概括导致这个奇迹发生的关键环节，以及与 之相应的体制机制变化。 一、理解储蓄/投资在经济运行中的关键地位 现代社会再生产的基本特征是扩大再生产，而进行规模不断扩 大的再生产需要有新的资本不断形成。因此，投资，并基于它形成新 的资本，便是一国经济增长和经济发展的核心任务之一。 从宏观经济的运行上看，资本形成的现实过程包括两个环节。 第一个环节是资本聚集过程，即储蓄过程；第二个环节是储蓄的使 用过程，即投资过程。宏观经济平衡的核心便是保持储蓄和投资平 衡。在这里，储蓄是一个实物经济概念，指的是国民收入中未消费部 分。在居民，储蓄指的是居民可支配收入中减去消费后的剩余；在企 业，储蓄是指其税后利润中扣除向其所有者分配利润后的余额；在 政府，储蓄指的是政府部门的财政收入中扣除用于国防、教育、行 政、社会救济等经常项目支出后的剩余部分。政府储蓄的来源主要 有税收、规费收入和债务收入等。 在刻画国民经济运行的宏观经济理论中，储蓄恒等于投资。但 是，这种