西南财经大学期权期货及其他衍生品71章节演示教学.pptVIP

注意到B公司无论在固定利率市场还是浮动利率市场支付的利率都比A公司高，但在固定利率市场上高得更多： Δfix =1.20%， Δfl =0.7%。我们可以说，B公司相对而言在浮动利率市场上有比较优势，而A公司在固定利率市场上有比较优势。由于这种差异的存在，两公司分别在各自具有比较优势的市场上借款，然后进行利率互换，即可以获得收益。如下面的框图所示。 进行这样的互换后，A公司的现金流为： 1)支付给外部贷款人10％p.a. 2)从B公司得到9.95％p.a. 3)向B公司支付LIBOR 三项现金流的净效果是A公司支付LIBOR+0.05％p.a.，比直接在浮动利率市场借款少了0.25％p.a.的利率支出。 B公司的现金流为： 1)支付给外部贷款人LIBOR+1.0％p.a. 2)从A公司得到LIBOR 3)向A公司支付9.95％p.a. 三项现金流的净效果是B公司支付10.95％p.a.，比直接在固定利率市场借款少了0.25％p.a.的利率支出。 由此可见，通过上述互换，A公司和B公司各自获得了0.25％p.a.的收益，总收益为0.5％p.a.。实际上，利率互换的总潜在收益总是等于 |Δf