上海环境-深度调研和分析报告-战略布局“2+4”，厚积薄发焕新春.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 公用事业 [Table_StockInfo] 上海环境(601200) 买入 环保Ⅱ 合理估值： 13.7-15.2 元 昨收盘： 11.34 元 （首次评级） 2019 年11 月06 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与沪深300 走势比较 1.5 上海环境 沪深300 战略布局 “2+4”，厚积薄发焕新 1.0 春 0.5 分拆上市，“2+4”打造城市环境综合服务商 公司由上海城投吸收合并阳晨投资并分拆后于2017 年3 月上市。控股股东为 0.0 N/18 J/19 M/19 M/19 J/19 S/19 上海城投集团，定位于“2+4”战略布局，立足于生活垃圾和市政污水两大核 心业务领域，拓展市政污泥、危废医废、餐厨垃圾和土壤修复四大新兴领域， 股票数据 打造城市环境综合服务商。 总股本/流通(百万股) 913/489 总市值/流通(百万元) 10,302/5,515  深耕“生活垃圾处置+市政污水处理”，从上海走向全国 上证综指/深圳成指 2,975/9,868 固废业务，公司涵盖中转+焚烧+填埋，建立完整的生活垃圾处理产业链。截止 12 个月最高/最低(元) 15.46/9.79 2019 年三季度，公司运营垃圾焚烧产能约2.155 万吨/ 日（含老港9000 吨/ 日 托管运营），在建及筹建项目约1.625 万吨/ 日。根据目前项目的建设进度推算， 19/20/21 年预计投运项目体量为0.21/1.2 15/0.20 万吨/ 日，占目前已投运产能 的9.74%/56.15%/9.28% 。公司市政污水处理项目共7 个，总处理能力达139.7 万吨/ 日。生活垃圾焚烧发电在手项目充足，污水处理现金流优异，两大主业成 为公司业绩增长的主要支撑。  布局四大新兴业务领域，激发成长新活力 重点拓展危废医废和土壤修复，坚持谋求业务规模的不断扩大；培育市政污泥、 固废资源化，力求树立项目标杆。公司控股股东旗下固废处置中心是上海唯一 一家集填埋、焚烧、综合利用“三位一体”的综合性危废与医废处理处置单位，