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第六章 外匯期貨合約 第一節 外匯期貨合約的基本規格與特性 第二節 外匯期貨合約的應用 第三節 歐洲美元期貨合約的應用 IMM外匯期貨合約 1972年5月16日首次推出 於美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場 (IMM division of CME) 比選擇權及交換合約單純也易理解 IMM期貨合約規格與機制 合約大小 標準化 到期月 採January Cycle（1月、4月、7月、10月）及March Cycle（3月、6月、9月、12月） 到期日 每個到期月的第三個星期三 報價方式 美式報價 最後交易日 到期日往回數至第二個工作天 IMM期貨合約規格與機制(續) 交易成本 佣金(Commission) 結束部位方式 實物交割(Physical Delivery) 對沖(Offsetting)；95% 保證金要求 期初保證金(Initial Margin) 維持保證金(Maintenance Margin) 差別保證金(Variation Margin) 每日結算或評價 (Daily Settlement or Marking to Market) 表 6-1 IMM期貨合約的標準化規格 外匯 合約大小 到期月 ------------------------------------------------------- 日圓 12,500,000 1,4,7,10,3,6,9,12 加幣 100,000 同上 英鎊 62,500 同上 瑞士法郎 125,000 同上 澳幣 100,000 同上 墨西哥披索 500,000 同上 歐元 125,000 同上 ------------------------------------------------------- 未平倉口數 尚未結清的合約口數 即將到期合約的未平倉口數總是最大 未平倉口數如何計算？ 外匯期貨合約vs.外匯遠期合約 市場性質不同 到期日不同 價格決定的方式不同 預防違約的方式不同 交割方式不同 交易成本不同 交易時間長短有別 外匯期貨投機操作 預期外幣貶值(即美元會升值)， 則賣出該外幣期貨 預期外幣升值(即美元會貶值)， 則買進該外幣期貨 外匯期貨避險操作 預期外幣升值（美元貶值）買進期貨合約 有外幣需求 有美元收入 預期外幣貶值（美元升值）賣出期貨合約 有美元需求 有外幣收入 歐洲美元期貨合約 適用於規避短期美元利率風險 標的是一個面值為US$1,000,000的歐洲美元90天期存款 只有現金交割，不作實物交割 報價採「百元報價法」，價格變動的最小單位是一個基點(0.01%) 歐洲美元期貨合約(續) 價格與利率之關係 F (%)= 100(%) – LIBOR(%) F：期貨價格 LIBOR ：90天期的倫敦銀行同業拆放利率 [例]： F = 98.24%，則LIBOR= 1.76% 歐洲美元期貨投機操作 預期90天期LIBOR會上漲，則賣出歐洲美元期貨合約 預期90天期LIBOR會下跌，則買進歐洲美元期貨合約 歐洲美元期貨避險操作 預期未來會有美元存款，因擔心利率下跌引起利息收入的減少，買進歐洲美元期貨合約避險 預期未來會有美元借款，因擔心利率上揚引起利息支出的增加，賣出歐洲美元期貨合約避險 國際財務管理與金融(二版) 劉亞秋?薛立言合著 東華書局 Chapter 6 * * *