LED封装加速扩产,兆驰系协同效应助力超车.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 新三板 [Table_StockInfo] 兆驰节能(838750) 买入 电子设备 （首次评级） 2018 年07 月26 日 [Table_BaseInfo] 首次覆盖 一年该股与三板成指走势比较 1.5 兆驰节能 三板成指 LED 封装加速扩产，兆驰系协同 1.0 效应助力超车 0.5 0.0  兆驰系上游芯片+中游封装+下游应用全产业链布局，协同效应可期 26/Jul 26/Oct 26/Jan 26/Apr 公司隶属中游封装重要一环，其母公司兆驰股份布局上游芯片、与关联公司布 局下游照明等应用领域，稳定整体芯片供应、形成成本可控，连接公司及下游 股票数据 应用形成良好的产业链协同效应，提升整体盈利能力。下游应用市场空间巨大， 总股本/流通(百万股) 268/211 国内照明设计及制造进入产业化成熟阶段，兆驰系引入成熟团队，结合公司很 总市值/流通(百万元) N/A 好的制造成本控制能力，预期有望实现较快的成长表现。 上证综指/深圳成指 2,906/9,466  资源整合快速释放，进入产业第一集团军 12 个月最高/最低(元) N/A 公司未来两年规划新增 1500-2000 条封装生产线，业绩规模有望追赶龙头企 业。目前产能500 条，新产能2018Q4 将达产 1000 条，按 1500 条计算，满 负荷生产年产能有望超过15 万KK，带来营业收入37.8 亿元/年，进入第一集 证券分析师：王念春 团军。母公司芯片产能预计在2019 年Q1 开始释放，2019Q3 完全达产后，4 电话：0755 寸外延片年产能有望达到720 万片，进入全球前列。 E-MAIL：wangnc@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027  行业激烈调整后，进入集中度快速提升阶段 证券分析师：张子恒 LED 市场总量近 10 年持续保持20%以上增长，2016 年成为封装行业复苏拐 电话：075581981863 E-MAIL：zhangziheng1@ 点，虽然公司及国内其他厂商近年在毛利率表现上有所反复，但是规模迅速成 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100001 长，集中度提升，且逐渐吞噬国际厂商市场份额。 联系人：刘馨竹 电话：  通用照明渗透率尚存提升空间 E-MAIL： liuxinz@ 2018 年国内通用照明市场规模预计为3052 亿，渗透率50%，对比美国80% 有相当大的提升空间；LED 灯泡价格仍在下跌，但跌幅大幅收窄，有企稳迹象， 预计照明业务将成为公司快速增长点。