行为监管的国别实践在路上.pdf

国际金融研究所 2017 年9 月11 日 2017 年第24 期 （总第195 期） Ω 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 行为监管的国别实践在路上＊ ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 2008 年全球金融危机使各国金融监管当局意识 ● 《人民币国际化观察》 到市场公平缺失和对金融消费者保护的不足是导致 危机的重要原因，促使行为监管成为危机后金融监 管改革的着力点。2017 年，我国第五次全国金融工 作会议将防控金融风险、加强金融监管摆在重要位 置，并强调 “更加重视行为监管”。本文拟聚焦 澳、英、美等发达经济体及南非等新兴经济体，梳 作 者：边卫红 中国银行国际金融研究所 理行为监管的实践经验，以期为我国优化行为监管 田 园 中国银行国际金融研究所 框架、创新行为监管手段提供经验借鉴与政策储 电 话：010 - 6659 2776 备。 签发人：陈卫东 审 稿：钟 红 边卫红 联系人：梁 婧 李 艳 电 话：010 - 6659 4097 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 宏观观察 2017 年第24 期（总第195 期） 行为监管的国别实践在路上 2008 年全球金融危机使各国金融监管当局意识到市场公平缺失和对金融消费者保 护的不足是导致危机的重要原因，促使行为监管成为危机后金融监管改革的着力点。 2017 年，我国第五次全国金融工作会议将防控金融风险、加强金融监管摆在重要位置， 并强调 “更加重视行为监管”。本文拟聚焦澳、英、美等发达经济体及南非等新兴经 济体，梳理行为监管的实践经验，以期为我国优化行为监管框架、创新行为监管手段 提供经验借鉴与政策储备。 一、澳大利亚：行为监管的先行者，监管效果历经危机检验 澳大利亚的行为监管是在经典双峰监管模式下推行的。英国经济学家泰勒早在 1995 年首次提出金融监管的“双峰理论 （Twin Peaks）”，即审慎监管与行为监管平 行并重。虽然双峰监管模式起源于英国，但澳大利亚自1998年便开始实行双峰监管， 机构设置与权力配置模式完全契合双峰理论的要求，且监管效果经过危机检验。2008 年金融危机后，澳大利亚开展金融赔偿计划，监管框架保持不变 （见图 1）。金融监 管委员会协调联邦储备银行、财政部以及金融监管部门，其中，审慎监管局 （Australian Prudential Regulatory Authority ，APRA ）和证券投资委员会 （Australian Securities and Investments Commission，ASIC）分别执行审慎监管 和行为监管职能。 图1：澳大利亚金融监管框架 金融监管委员会 联邦储备银行 财政部 审慎监管局 证券投资委员会 行为监管职能 支付清算 金融赔偿计划 （2008） 1 2017 年第24 期（总第195 期） 澳大利亚证券投资委员会的前身是澳大利亚竞争与消费者委员会和澳大利亚证券 委员会，改革后监管重点是金融市场的产品和服务，目标是促进投资者和消费者对市 场的信任和信心，保护消费者权益，确保市场公平有效以及提供高效的注册服务