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化工品行情交流 甲醇周报：利空因素趋弱，行情有望反弹 韩冰冰 信达期货 研究中心 信达期货研发中心 韩冰冰 2019年11月03 日 【观点总结】 【甲醇】 【行情回顾】连续两周盘面震荡运行为主，01主力价格在2100附近彷徨，首先来看多空逻辑： 1、多头逻辑：港口连续去库，且到港预报量有所下降，甲醇基本面的确在好转，且盘面偏低的利润和绝 对价格提供做多的安全边际。另外多头讲的故事还有冬季天然气装置减负停车；甲醇燃料需求的提升；年 底为了谈长协，中东甲醇生产企业会刻意减少发货量，提振价格。 2、空头逻辑：整体库存依然高位，下游阶段补库后叠加华北地区环保限产，后期需求面临收缩；海外大 型装置前期多稳定运行为主，11月份进口量将维持100万吨以上，去库的持续性看不到；进口套保盈利窗 口打开，乙烯的弱势不支撑甲醇的上涨。 【逻辑分析】从中期角度而言，甲醇想要去库存太难了，需求看不大提升的空间（烯烃常开装置基本已经 稳定运行，南京诚志运行一直不稳，鲁西化工暂无投产消息），供应也看不到收缩的希望，因此高库存对 价格压制很难消除。但当下的情况来看，利多的因素的确在浮现，港口去库+到港预报量的缩减，现实和 预期发生矛盾，并且上周原油的强势也不利于空头尺寸。 【观点策略】部分空单阶段止盈离场，若反弹至2200附近重新如空，或者进口端压力重新凸显。 【库存】本周库存延续下降，这是第三周下降，情况超市场预期；去库原因在于，贸易商 积极出货且下游有备货意愿；以及进口到港量意外缩减。 港口总库存 华东库存 江苏地区库存 万吨 2014年 2015年 2016年 万吨 2014年 2015年 2016年 万吨 14年 15年 16年 17年 18年 19年 2017年 2018年 2019年 2017年 2018年 2019年 150 140 100 130 120 80 110