去杠杆进行时,工业生产降温.PDFVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2017 年05 月08 日 相关研究 去杠杆进行时，工业生产降温 [Table_ReportInfo] 《棚改货币化安臵：地产销售的加速器！》 2017.05.04 [Table_Summary] 《金融去杠杆，谁又能安然？——花旗与 投资要点： 富国银行的经验教训》2017.04.27  宏观专题：一季度地方经济：东北华北回暖，东部沿海仍强 《出口改善背后，且留一分清醒——兼谈  一季度各省GDP 涨跌互现、分化明显。一季度31 个省份中，GDP 增速较 我国的贸易竞争力》2017.04.25 去年底回升、下降的均为 13 个，与去年同期相比则是15 升3 平 13 降。横 向比较，西南各省增速仍高，华东沿海仍是中流砥柱，东北、西北仍较低迷。  东北经济企稳，受益工业回暖。东北经济排名继续下滑，但增速较前期反弹， 辽宁虽继续殿后，但增速由负转正。东北工业占比、国资占比高，工业品价 格上涨带动工业企业尤其是国企经营状况改善，是东北经济企稳的主因。  华北经济反弹，受益价格上涨。而钢价、煤价上涨也同样带动华北地区的河 北、山西和内蒙古经济反弹。钢价走强令1 季度河北工业增速回升至4.5% ， 煤价上涨则令山西工业增速升至5.8% ，内蒙古更是跳升至7.6%。  东部沿海仍强，外需暖创新强。1 季度东部沿海省份经济继续向好。一方面 外需回暖令出口占比较高的东部沿海各省经济明显改善。另一方面科技创新 持续为第三产业提供动力，1 季度东部沿海各省三产增速普遍在8%以上。  一周扫描：  海外：美国加息预期升温，欧洲经济力压美国。上周美联储5 月会议维持基 准利率不变，认为尽管3 月以来经济活动放缓，但劳动力市场改善、消费仍 然坚实，6 月加息概率升至78.5%。4 月美国新增非农就业人口21.1 万，非 农就业恢复正常基本确定了6 月加息的可能。市场目前对年内第三次加息的 时点仍有分歧。上周欧盟统计局公布欧元区一季度GDP 同比初值 1.7%，环 比初值0.5%。欧元区GDP 环比增速连续3 个季度增长，复苏势头力压美国。  国内经济：工业生产降温。4 月全国制造业PMI 回落至51.2%，服务业PMI 回落至52.6%。4 月64 城地产销售面积同比下降27%，5 月前6 天日均销 量同比降幅19%。4 月全国地产销售大概率继续降温。4 月发电耗煤增速降 至14%，5 月第一周发电耗煤增速降至8.8%；4 月中上旬粗钢产量增速降至 2.8% ，4 、5 月工业生产或持续降温。库存周期仍是短期经济的主要驱动， 当前或已进