银行业2014年三季报综述.PDFVIP

股票报告网整理 银行业 行 谨慎推荐 （维持） 银行业2014 年三季报综述 业 研 风险评级：一般风险 收入端转好，拨备支出拖累净利润增速 究 2014 年11 月13 日 投资要点： 邓茂  收入端增长情况良好。净利息收入增速回升推动营收增速普遍回升，而 SAC 执业证书编号： 净利息收入的增长主要得益于净息差环比上升，且大行和城商行净息差 S0340512070001 表现好于股份行。 电话：0769 邮箱：dm3@  生息资产规模收缩。主要由于监管因素导致，非标资产类科目买入返售 和应收款项投资环比大幅下降； 细分行业评级  不良贷款压力加大，拨备消耗快。今年前三季度净增加的不良贷款已经 是上年全年的 1.57 倍，大多数银行不良率较年初的上升幅度也超过 10BP；虽然拨备支出在大幅增长，但不良核销力度也在加大，拨备消 行 行业指数走势 耗更快，拨备覆盖率普遍下降； 业  行业展望：从宏观面看，持续的宽松格局是推动银行股上涨的重要条件， 深 但银行股全面上涨需要宏观经济面的支撑；从经营基本面看，上市银行 度 业绩增速继续走低是大概率，但经营方向优于同业且有业绩支撑的个股 股价表现也将显著强于同业；市场关注的不良资产问题当前难言拐点， 但可以预期出台一些解决问题的政策，更重要的是需要宏观经济好转来 资料来源：东莞证券研究所，Wind 配合；压制股价的再融资问题将逐渐缓解；从估值水平看，上市银行交 易于4.91/1.01 倍2014PE/PB ，4.43/0.87 倍2014PE/PB 。 相关报告 2014-7-17 2014 年 7 月银行业月  投资策略：我们偏向于认为银行股近期上涨由于宽松格局下的资金推 报：后市宽松空间缩小，银行业 经营压力不减 动，沪港通是另一个推动因素但港股溢价已经在持续收窄。对下一阶段 2014-9-17 2014 年 9 月银行业月 银行股的看法，我们认为基本面未出现反转，宏观面是关键驱动因素， 报：融资需求偏弱，资产质量风 险加速释放 当前宽松格局的维持是推动银行板块上涨的正面因素，但经济下行风险 2014-10-17 2014 年10 月银行业月 仍然存在。银行板块估值优势一直在，维持板块谨慎推荐评级。个股上， 报：宽松格局有望持续，关注沪 重点推荐平安银行（基本面继续向上）、浦发银行（估值底，期待预期 港通对板块的正面影响 证 改变）。 券 重点公司盈利预测及投资评级（2014/11/13） 研 股价 EPS （元） PE 股票名称 评级 究 （元） 2013