改进农业开发项目财务评价公式的探讨.doc

改进农业开发项目财务评价公式的探讨 　　目前农业开发项目财务评价方法主要是借鉴传统工业投资项目的财务评价方法，由于忽视了农业开发项目固有的特点，使得投资报酬率等评价指标过高，缺乏科学性、可信性。笔者认为，按照可比性、相关性和配比性等会计原则的要求，对现行农业开发项目财务评价公式进行适当修改，以便为项目决策提供较为科学、可信的依据是十分必要的。 　　一、对现行财务评价公式的评价 　　农业是一个弱质产业，受自然影响大且生产规模小，很难与其他产业部门进行市场竞争。从理论上讲，农业项目的投资报酬率、财务内部收益率应该低于二、三产业。但从目前情况看，我国农业投资项目（如世行二期项目、国家农业开发项目）的投资报酬率、财务内部收益率一般在30％以上；投资回收期一般3～4年，有的甚至更短。这种现象是不符合实际的，在理论上也是站不住脚的。究其原因，主要是由于，目前农业开发项目财务评价公式普遍借鉴工业投资项目的财务分析方法，由于忽视了农业开发项目固有的特点，尚存在如下三点缺陷，使得用之计算的财务评价指标过高，严重偏离了实际。 　　第一、没有充分考虑货币的时间价值。农业开发项目投资一般是一次投入，重点加强基础设施建设，但效益分析期一般指项目建成后10--15年；因此，初始投资额与以后逐年的项目现金净流量实质上是不可比的，如果不对项目净收益进行贴现（按一定的贴现率），而采用静态方法计算项目的投资回收期(T)、投资报酬率(ARR)，很显然，T会缩短，而ARR则会升高。 　　第二、没有认真考虑无项目的净收益。农业开发项目投资虽然是一种长期的固定资产投资，但它不同于工业上的投资项目，因为即使不投资，即在无项目情况下，某“项目区”也照样有一定的收益，在会计上来说，该收益也就是一种机会成本。有的虽然考虑了，但没能认真分析机会成本的变化趋势，效益分析期（10--15）都按同一较低数来计算。　　第三、未考虑项目整个的经营性生产成本。农业开发是重点加强基础设施建设，而要使项目有收益，还必须投入大量的生产经营性成本，如人工、种子、肥料、农药、机械动力与燃料等，也就说，产生项目效益的动因不仅仅是“农业开发投资”一个。 　　二、财务评价公式的理性选择 　　笔者认为,在对农业开发项目进行评价时,首先，采用的指标体系必须完整。应采用财务净现值(NPV)、投资回收期(T)、投资报酬率(ARR)、财务内部收益率(IRR)、外部收益率(R)这5个指标构成的指标体系，对拟建项目进行全面细致的评价；其次，要考虑有关因素对评价指标正确性的影响，按照会计一般性原则的要求，未来公式的设计须把握好三性。 　　一是可比性。在公式的设计中，使对效益分析期内（10—15年）各年的净收益等进行分析比较时，要运用货币的时间价值理论和计算方法，即用一定的贴现率对各年的净收益折算为同一时间的价值，进行动态分析，方能使之具有可比性。 　　二是配比性。根据农业开发项目不同于工业投资项目的特点，在公式的设计中，要把无项目时净收益作为项目的机会成本体现在公式中，使所计算而得的净收益真正反映了项目投资的作用结果，即做到了收益与投资相互对应配比。 　　三是相关性。在公式的设计中，应扣除有项目时比无项目所增加经营性生产成本（不包含于项目投资中的部分）对项目收益的贡献份额，可采用约当系数法把项目效益分析期间各年的现金净流量调整为扣除有项目时比无项目所增加经营性生产成本（不包含于项目投资中的部分）对项目收益的贡献份额的现金流量，然后用之计算财务净现值(NPV)等指标，使收益与投资相互对应。 　　三、未来财务评价公式的设想 　　根据以上分析，现对传统公式作如下修改供参考。 　　 1、财务净现值(NPV) 　　 　　2、投资回收期(T) 　　 解之即得T。 　　3、投资报酬率(ARR) 　　 　　4、财务内部收益率(IRR) 　　运用插值法（可用excel进行简便操作），取r2r1，r2-r1≤5%进行试算，如满足NPV10，NPV20， 　　即：＞0 　　＜0 　　则: ×（r2 -r1） 　　5．外部收益率(R) 　　外部收益率(R)是使一个项目投资方案的投资额 终值与各年现金净流量按所要求的报酬率或设定的贴现率计算的终值之和相等的收益率，它可以使所有项目按统一的贴现率计算各年现金净流量形成的增值，又可避免非常规项目如林经(粮)套种项目方案的多个内部报酬率的问题。其计算方法如下： 　　运用插值法，取RBRA，RB-RA≤5%进行试算，如满足FA0，FB0，即：＜0 　　＞0 　　则: ×(RB- RA) 　　式中：n为项目效益分析期，一般10-15年； 　　C为项目投资额； 　　Pt为第t年净现金流量的期望值； 　　Ot为无项目时净现金流量的估算值，即机会成本； 　　r为贴