衍生市场第7章重难点 .pptVIP

P执 P市 期权费 损益 P执 P市 期权费 损益 看涨多头 看涨空头 看涨期权的盈亏曲线 盈亏平衡点 盈亏平衡点 第四节 金融期权市场二、期权合约的盈亏分布 3、看跌期权（卖权） 利润向量 一旦要求执行，对方的净收益就是净损失 在有效期内，P市＞P执，则被迫放弃权利，最多损失期权费 风险 P市＞P执时，对方放弃执行，收益为期权费用 P市＜P执时，收益为： P执 - P市 - 期权费 收益 当P市＜P执多方要求执行合约时，按P执购买标的资产 支付期权费 义务 收取期权费用 P市＜P执时，有权按P执出售标的资产 权利 看跌空头 看跌多头 P执 P市 期权费 损益 P执 P市 期权费 损益 看跌期权的盈亏曲线 看跌多头 看跌空头 盈亏平衡点 盈亏平衡点 多头 空头 处境 享有权利 承担义务 费用 支付费用 收取费用 收益空间 较大 固定（最大为期权费用） 风险 损失小于期权费用 较大 第四节 金融期权市场三、期权平价关系 无收益资产欧式期权平价关系 组合B：欧式看跌期权p;标的资产S 组合A：欧式看涨期权c;现金Xe-r(T-t) 第七章 衍生市场 第一节 概述 第二节 金融远期市场 第三节 金融期货市场 第四节 金融期权市场 第五节 金融互换市场 第五节 金融互换市场一、金融互换的概述 1、定义： 金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 2、平行贷款 3、背对背贷款 互换与掉期的区别： 掉期是一种交易方法，是对期限不同，但金额相等的同种外汇作两笔反方向的交易；互换有实质的合约，是一种衍生工具。 掉期没有专门市场，互换有专门的市场。 平行贷款:不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。 英国母公司A B子公司 ? 英镑利息 ?偿还英镑贷款 ?英镑贷款 美国母公司B A子公司 ?偿还美元贷款 ?美元贷款 ?美元利息 背对背贷款:指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还。 ?贷款利差 英国母公司A 美国母公司B ?英镑贷款 ?美元贷款 A子公司 B子公司 ?偿还贷款本金 ? 美 元 ? 英 镑 互换与平行贷款和背对背贷款 联系: 互换是在平行贷款和背对背贷款的基础上发展起来的。 区别： 平行贷款与背对背贷款是一种贷款，反映债权和债务关系，影响资产负债结构。 互换是负债或资产的交换，是表外业务，不影响资产负债结构。 第五节 金融互换市场一、金融互换的概述 4、互换的原理——比较优势理论 李嘉图比较优势原理：只要存在比较优势，双方就可通过适当的分工和交换使双方共同获利。 优势较大+劣势较小（比较优势） 互换的条件： 双方对对方的资产或负债均有需求 双方在两种资产或负债上存在比较优势 第五节 金融互换市场一、金融互换的概述 5、互换的优势和弊端 优势： 互换不在交易所交易，主要是通过银行进行场外交易。 互换市场几乎没有政府监管。 弊端： 为了达成交易，互换的一方必须找到愿意与之交易的另一方。 由于互换是两个对手之间的合约，因此，如果没有双方的同意，互换合约是不能更改或终止的。 对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有人提供这种保证。因此，对互换双方的资信等级有所要求。 第五节 金融互换市场二、利率互换 1、定义：利率互换 双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流 其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 2、原因 双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势 第五节 金融互换市场二、利率互换 3、原理：基于双方对利率变化的不同预期 利率上升：固定利率支付方受益，浮动利率受损 利率下降：固定利率支付方受损，浮动利率受益 4、特点： 利率互换的有效期更长 可以代替一系列远期合约 流动性更好 交易成本更低 5、操作：利率互换 市场提供给A、B两公司的借款利率 固定利率 浮动利率 A公司 10.00% 6个月期LIBOR+0.30% B公司 11.20% 6个月期LIBOR+1.00% 固定利率：A-B= -1.2 浮动利率：A-B= -0.7 A：固定利率存在比较优势； B：浮动利率存在比较优势。 A：想要浮动利率借款 B：想要固定利率借款 A公司 B公司 资本市场 （浮动利率） 资本市场 （固定利率） 固定利率10% 浮