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专题报告 有线网络行业 2005 年10 月19 日 有线数字电视专题报告 长期竞争力评级：高于行业均值 ——行业快速发展的序幕已经拉开 市场数据 行业优化平均市盈率 33.37 市场优化平均市盈率 14.84 基本结论 成证有线网络 469.60 成证流通 A 股指数 1220.03 上证指数 1141.20 刚刚发布的《中共中央关于制定第十一个五年规划的建议》明确指出，要 深圳成指 2794.71 加强数字电视网等信息基础设施建设。同时，考虑数字电视推广的最新进 展，我们认为，国内有线数字电视行业快速发展的序幕已经拉开。 A 成证 股 成证行业 2006 行业亮点之一：我国数字电视用户规模迅速增长，预计 2006 年将达 1516 到 1500 万户。 544 1416 实践表明，“整体平移”是国内实现有线电视数字化的必由之路。根 1316 494 据广电总局近期发布的信息，目前国内有线电视数字化的整体平移已 1216 444 经进入大规模推广阶段，整体平移由点到面全面展开。2005 年 10 月 1116 394 青岛市成为全国第一个完成有线电视数字化整体平移的城市。 1016 916 344 随着大规模整体平移进程的加速，我们认为，我国数字电视用户规模 9 0 1 7 7 很快将实现突破，将 出现全国数字电视用户规模扩张的第一个高潮， 1 1 1 0 2 0 1 4 7 9 预计 2006 年我国有线数字电视用户规模将达到 1500 万户。 1 0 0 0 0 4 5 5 5 5 0 0 0 0 0 2006 行业亮点之二：中国数字电视运营模式趋于成熟，以 VOD 为代表的 成证A股 成证行业 交互电视业务迅速发展。 我们认为，目前的杭州模式已经具备中国数字电视运营模式的雏形。 相关报告 并且，杭州的进展表明，用户对交互电视的需求是十分旺盛的。 1 《有线网络行业投资快 随着深圳等中心城市的跟进，整体平移在全国逐渐呈现出燎原之势。 讯》，2005 年 8 月 24 日 各地运营商在数字电视用户达到一定规模之后，交互电视业务将成为 2 《有线网络行业投资快 其发展重点，我们预计，2006 年交互电视业务将成为整个行业发展的 讯》，2005年8月9 日 亮点。 我们认为，未来国内有线数字电视行业发展的驱动力将来源于广大用户持 续增长的、个性化、多样化的需求。杭州数字电视 VOD 业务的初战告捷 就充分表明，这类数字电视业务非常符合用户需求的发展趋势。