第五章企业融资决策_2.pptVIP

二、长期债务融资的优点和缺点 （一）优点 1、保证所有者的控制权 2、可以利用财务杠杆，获得财务杠杆利益 3、资本成本较低 （二）缺点 1、企业对所融资金在使用上具有时间性，需要按期偿还。 2、债务利息会形成企业的固定负担 3、财务风险较高——破产风险 三、长期借款融资 （一）长期借款的类型 按照银行发放的形式不同，可分为信用借款、担保借款、抵押借款和贴现借款。 按照用途不同，借款可分为固定资产投资借款和专项借款。 （二）长期借款的程序 企业提出借款申请 银行对借款企业进行审查与批准 签订借款合同 办理借款手续，获得借款 企业偿还借款 限制性条款大致包括三类 一般性限制条款，包括规定企业要保持一定数量的流动资金；限制支付现金股利和再购入股票；限制企业资本支出规模；限制其他长期债务。 例行性限制条款，包括借款企业定期向银行提交财务报表；不准在正常情况下出售较多资产；按期缴纳税金和清偿其他到期债务；不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；不准贴现应收票据或出售应收账款；限制租赁固定资产的规模。 特殊性保护条款，是针对某些特殊情况出现在部分借款合同中的，主要包括借款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回现金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业的主要领导人购买人身保险。 （三）长期借款的利率及利息支付办法 长期借款利率的高低主要由银行根据借款期限和借款企业信用状况等而定。 长期借款的利率通常高于短期借款利率，一般有固定利率和浮动利率两种。 四、债券融资 债券融资是指企业采用发行债券的方式融通资金。 债券是债券发行人依法定程序发行的，约定在一定时期内还本付息的有价证券。 债券按发行主体可分为政府债券、金融债券和公司债券。主要介绍公司债券融资 （一）债券的类型 按债券是否记名可分为记名债券和不记名债券 按发行的保证条件的不同划分，债券可分为抵押债券、担保债券和信用债券。 按能否转换为公司的股票划分，债券可分为可转换债券和不可转换债券。 （四）债券的发行方式 私募发行 公募发行 （五）债券的发行价格 影响债券发行价格的因素 债券面值 债券票面利率 市场利率 债券的期限 债券发行价格的确定方法  有A、B两种债券，面值均为1000元，期限均为10年，票面利率均为10％，A债券每年支付利息100元，到期还本，B债券到期一次还本付息，当市场利率为6％时，债券A的市场价值为多少？债券B为多少？ 债券A的市场价值为1294元，债券B为1447元。 债券评级 标准 投资等级 高风险等级 穆迪 标准—普尔 Aaa AAA Aa AA A A Baa BBB Ba BB B B Caa CCC C D 五、可转换公司债券融资 （一）可转换公司债券的概念 可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行，在一定时期内依照约定的条件可以转换为股份的公司债券。 （二）可转换债券的基本要素 基准股票 票面利率 转化比率 转行价格 转换期 赎回条件 转换调整条件 （三）可转换公司债券的发行条件 （四）可转换债券融资的优点、缺点 可转换公司债券融资的优缺点 优点： （1）可转换公司债券使发行公司可以活的成本较低的资金，尤其是在换股之前得以低廉费用筹集额外资金。 （2）可转换公司债券使发行公司可以获得长期稳定的资本供给。 （3）可转换公司债券可使发行公司改善股权结构和债务结构。 （4）可转换公司债券使发行公司获得长期稳定的股票价格，有利于可转换公司债券的市场价格与股票价格的联动影响。 缺点 （1）有可能增加发行公司还本付息的压力 （2）有可能增加发行公司对股市预期的压力 （3）有可能恶化发行公司的债务结构 （4）有可能增加公司的经营压力 第五节 租赁融资决策 一、租赁融资的类型 （一）经营租赁 （二）融资租赁 二、租赁融资的优点与缺点 三、租赁融资决策 （一）计算融资租赁方式下的税后现金流出 （二）计算分析举债购买下的税后现金流出 （三）按照预定的贴现率计算 、比较两种方式 的现金流出现值，并作出决策 复习思考题 1．企业融资的种类有哪些？ 2．企业融资的动因是什么? 3．企业融资的要求是什么？ 4．如何进行企业融资数量的预测？ 5．试分析股票融资的优缺点。 6．股票发行程序是怎样的？ 7．试分析长期债务融资的优缺点。 8．债券发行程序是怎样的？ 9．如何确定债券发行价格？ 10．什么是可转换公司债券？ 11．试分析可转换公司债券融资的优缺点。 12．租赁融资的类型有哪些？分析租赁融资的优缺点。 * 第五章 企业融资决策