期货市场及交易原理(ppt 144页).ppt

第二部分 股指与股票期货的套利策略 期货的套利原理 期货套利策略的执行 期货的半套利策略 一、期货的套利原理 F = Se（r-d）T 如果出现两边不等的情况，就可再次应用“低买高卖”的原则： 如果期指高于现指未来值 F ? Se（r-d）T：买入现货（上式的右边）及抛空期货（上式的左方），便可有利可图 如果期指低于现指未来值 F ? Se（r-d）T：卖出或卖空现货并买入期货，便可获取其中差价 1.1、套利的基本概念 没有净风险； 没有净投资； 投资者在开始交易时，已知未来的获利有多少，并最终可以实现这个预期利润 例：价格失衡形成套利机会 假设IBM股票在纽约股票交易所的价格为每股50美元，但在太平洋股票交易所每股则为51美元，投资者就可在纽约股票交易所买入1股IBM，同时在太平洋股票交易所卖出1股IBM；结果在未扣除交易成本前，取得1美元无风险的利润。 这是一个简单而典型的套利方式，即：买入价格相对较低的资产，同时卖出价格相对较高的资产。 1.2、期货套利理论 当股指在两个不同市场（现货与期货）出现明显差距，便代表套利的空间。这个“明显差距”，指的是“基差”以外的分别。期货代表资产未来价格，现货是目前价格，两者间的差距就是基差，基差代表持有成本，即F与S的差距。 基差有“到期收敛”的特性 期货套利的关键，除了应用到期日期货与现货价格趋同的特性外