我国利率市场化的前景.pdfVIP

试析我国利率市场化的前景 利率管制是 1970 年代以前各国的普遍现象，然而，各国利率管制 的目标并没有得到很好的实现， 反而引发了诸多的问题。 1960 年代末至 1980 年代，为了规避利率最高上限管制， 发达国家出现了“金融脱媒” 和金融创新的浪潮， 而在发展中国家则出现了大量信贷配给、 金融黑市 和寻租腐败现象。 各国不得不纷纷放松利率管制， 目前所有的成熟市场 经济国家和大多数发展中国家均已实现了利率的市场化。同时，利率市 场化有着非常深刻的理论背景。在市场经济条件下，价格随供求变动， 并通过后者调节资源配置和利益分配。 从本质上看， 利率是资金的价格， 因此利率也不应例外。随着 1970 年代发达国家滞涨的出现，以弗里德 曼的“货币主义”、卢卡斯的“理性预期”和普雷斯科特 “真实经济 周期”为代表的、 主张经济自由主义的新古典经济学完全取代了凯恩斯 主义在宏观经济学中的主流地位， 而在发展中国家拉美等赶超战略国家 的失败和结构主义的“消亡”，以及麦金农和爱德华 . 肖为代表的“金 融深化”理论的兴起，所有这些都为利率市场化提供了坚实的理论基 础。 利率市场化是指将中央银行用计划手段确定的受管制的利率变 为由金融机构依据自身的资金供求情况、 头寸状况、盈利及风险等因素 自行调节、自行控制的利率，并使其成为引导资金配置的基本指标。我 国的利率市场化改革始于 1978 年，但直至 1996 年才迈出实质性步伐。 1996 年 6 月，我国放开了银行间同业拆借市场利率。 1997 年 6 月，放 开了银行间债券市场债券回购和现券交易利率。从 1998 年开始，全面 放开了银行间债券市场债券发行利率。 1998 年 5 月，中央银行开始利用 公开市场操作。 1999 年 10 月，对保险公司大额定期存款实行协议利率。 同时，逐渐扩大了金融机构贷款利率浮动权，最高上浮可达到 30%整。 2000 年 9 月，一步放开了外币贷款利率， 对 300 万美元以上的大额外币 存款利率由金融机构与客户协商确定，并报中央银行备案。 2002 年初 , 在全国八个县农村信用社进行利率市场化改革试点。 2002 年 3 月, 将境 内外资金融机构对中国居民的小额外币存款 , 纳入中国人民银行现行小 额外币存款利率管理范围 , 实现中外资金融机构在外币利率政策上的公 平待遇。 2002 年 9 月 , 农村信用社利率浮动试点范围进一步扩大。总的 来看，外币利率市场化走在了本币利率的前面；贷款利率市场化走在了 存款利率的前面；批发业务市场化走在了零售业务前面。 在我国利率市场化进程中，尚存在以下问题：一是国有企业 运行机制尚不完善； 二是国有商业银行存在重要缺陷； 三是国有商业银 行在我国的垄断地位影响竞争；四是金融秩序混乱，中央银行的监管水 平和运用间接货币政策工具的能力有待提高。 利率市场化使金融市场价格及时、准确、全面地反映社会资金 整体供求状况，客观上有利于社会经济整体金融资源的有效配置，