REITs改变地产推荐（维持）.PDF

行 业 研 究 房地产 王嘉 房地产行业研究员 REITs 改变地产 021-3856 5950 行 jiawang@ 推荐 （维持） 业 2009 年 10 月 12 日 研 投资要点 究 上海浦东新区 REITs（房地产信托投资基金）试点方案已基本完成，第一只 报 REITs随时推出。在深入了解 REITs的基础上，我们必须回答投资者二个问 行业走势 告 题: 185% 1．REITs行业长期市场表现如何，行业发展驱动力在哪里？ 148% 2． REITs将对中国地产行业有何影响，REITs在中国发展潜力如何？ 111% 74% REITs 整体市场表现优异 37% 0% 美国 REITs 市值 30 年翻了 300 倍；投资于 REITs 收益超过直接投资于 -37% 房地产；权益型 REITs 收益超过 SP500，且红利收益率更高；投资于 2008/102009/12009/42009/7 房地产 沪深300 REITs、直接投资于房地产和投资于 SP500的三者差异决定了收益率的 差异。 REITs 行业发展动力 相关报告 内外多重因素形成合力，共同促进 REITs行业的发展。美国地产行业的 房地产开发Ⅲ：《名流置业调 长期繁荣、资产证券化的蓬勃发展、长期低利率水平、不断扩大的投资 研信息速递》2009-9-29 者队伍，为美国 REITs发展提供了良好的外部环境；而 REITs自身形式 房地产开发Ⅲ：《世贸股份调 的创新（UPREITs 形式的出现），经营范围的扩大，是 REITs 发展的内 研信息速递》2009-9-21 因。 房地产：《板块企稳，精挑个 REITs 将改变我国的房地产市场格局 股》2009-9-18 REITs使商业地产退出机制更加完善，拓宽了地产商的融资途径，降低 了地产商的融资成本，大大增强了地产商的融资灵活性；同时，有了 REITs的支持，可以使得一系列拥有优质土地资源的地产开发商向商业 地产转型；REITs还将吸引更多的机构投资者引入房地产市场，保险资 金等投资于 REITs是未来发展方向；REITs还将改变一般企业的经营方 式，一般企业将更多通过租赁的方式获得物业的使用权。 中国地产行业即将跨入 REITs 时代 REITs在多地区试点、各种方案相继公布。其中，银监会方案简