财务管理学-第7章-股利政策.pptVIP

1995年以来，苹果从未向股东分红。苹果现金储备持续增加至目前的762亿美元，股价涨幅高达80倍，坚持不分红被认为是保持绝对竞争优势的方法。 乔布斯：“无法预见下一个机遇到底何时才 能到来，但如果想要收购一样东西，可以直 接写一张支票，而无需东拼西凑地借钱。” 自上世纪60年代巴菲特控制公司以来，伯克希尔·哈撒韦公司从未向股东们分过一分钱的红利。 巴菲特：“我们不分红，因为我们认为我们 能够将我们赚到的每1元钱去赚更多的 钱。”“假如我们的结论是我们无法做到这 样，我们就应该把利润分给你们。” 谷歌自2004年上市以来，通过首发和二次发行，从市场上一共圈走了相当于400亿元人民币的资金，却从来没有向股民分配过红利。 谷歌官方网站甚至在投资人关系一栏中声 明：“我们过去从未分红，在可预见的将 来也不会分红。” 微软公司2003年前不分红但业绩保持30%高增长，2003年分红后股价却原地踏步。 2003年之前不分红使微软有充足资金保证 每年30%以上的高增长，一旦企业不能证 明有能力通过投资为其股东们创造超常价 值，将累积的现金分红，让股东寻找投资 机会反而是负责任的做法。 上市公司分不分红，分多少，谁说了算？ 上市公司 股利政策属于董事会和股东大会的重要决策事项，要对分红政策有具体规划，细化对股东分配形式、现金分红条件及比例等，决策程序应公开、公正，而不应只由大股东说了算。 增强红利分配透明度，红利分配政策要有连续性和稳定性，不得随意调整而导致对股东的回报降低。因公司外部环境变化或自身经营状况发生较大变化而需调整分红政策的，需以股东权益保护为出发点，详细论证和说明原因，严格依照程序加以决策。 上市公司分不分红，分多少，谁说了算？ 政府监管部门 加强监管，倡导重视股东回报的股权文化，重在监督上市公司红利分配是否科学决策、是否有足够的透明度、是否充分体现小股东和独立董事的意见。 既要引导上市公司提高分红水平，也要防止大股东利用分红政策进行恶意套现和超额分配。 与相关部门进行协商，减免或取消红利税，提高上市公司分红积极性，保护投资者尤其是中小投资人的权益。 上市公司分不分红，分多少，谁说了算？ 投资者 在规范的市场中，分红与否对于股东来说并无区别，因为分红后除权股价下跌，相当于股东拿自己的钱给自己派红包。分红仅仅是股东判断投资的依据之一，而不是唯一的收入来源。 重视和关注拟上市公司和已上市公司红利政策，根据自身需要，判断公司长期价值和即时回报情况，作出审慎和符合逻辑的判断和选择。 第四节 股票股利和股票分割 一、股票股利 除现金股利外，股份公司有时还以向股东赠送股票的方式派发股利，这种支付股利的方式称为股票股利，也称“送红股”。 股票股利不直接增加股东财富，不导致公司的资产流出或负债的增加，股东权益帐面价值的总额也不发生变化，但各项目的结构会发生变化。 发放股票股利将增加公司发行在外的普通股股票的数量，导致每股股票所拥有的股东权益帐面价值的减少。 某公司在发放股票股利前，股东权益情况 假定宣布发放10%的股票股利（10送1），即发放20000股普通股股票，若该股当时市价20元，随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出资金： 20×200000×10%=400000（元） 发放股票股利后，股东权益情况 普通股（面值1元，已发行200000股） 200000 资本公积 400000 未分配利润 2000000 股东权益合计 2600000 普通股（面值1元，已发行220000股） 220000 资本公积 780000 未分配利润 1600000 股东权益合计 2600000 1.股票股利对股东的意义 （1）事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利（如2%~3%）后，大体不会引起降价立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 （2）发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资