转债配置时机深度调研和分析报告20191124.pdfVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ “观经论债”之转债策论二 2019-1-7 固定收益|专题报告 转债迎来配置时机 报告要点 [Table_Author] 当前股票风险溢价接近历史高位，资产配置的天平已向权益类资产倾斜，转债 市场迎来重要配置时机。重点关注低价、低溢价率的优质个券，尤其是新券。  转债具有攻守兼备的特性，走势和正股高度相关，受纯债价值的影响相对较小 转债攻守兼备，是各类投资者参与股市、降低组合风险的重要投资品种。转债 兼具进攻和防守的特性。权益牛市中，转债可取得和正股相当的收益，是债券 投资者分享股市上涨红利的利器；熊市中，跌幅远低于正股，是股票投资者优 联系人 化组合风险的重要工具。当前，险资、理财等资金的转债配置比例已明显上升。 分析师 相关研究 转债走势和正股走势高度相关，受纯债价值等因素影响较小。回溯历史来看， [Table_Doc] 《债牛下半场盛宴，还是尾部狂欢——从中美利 大多数时候，转债平价均高于纯债价值，转债股票属性较强；走势和正股走势 差谈起》2018-11-29 高度相关，受纯债价值等因素影响较小。仅权益市场在底部时，转债YTM 较高， 《转债市场的春天，才刚刚开始》2018-11-6 债券属性较强；转债走势和正股相关性会减弱，受纯债价值的支撑作用增强。  不同股票行情中，转债走势均和正股高度一致，高溢价率下二者短期可能背离 当股市有明显趋势时，转债市场走势和正股高度一致；溢价率中枢随转债走势 呈现规律性的变化。权益牛市中，转债市场随正股上涨；溢价率中枢先下降， 后因转债转股而升高，最终继续下行。熊市中，转债市场随正股下跌；溢价率 中枢先抬升，后随熊市继续而下行，最后因转债稀缺和纯债价值的支撑上升。 当股市处于震荡格