有色金属行业深度调研和分析报告：钯铂价差，稀土提振市场情绪.pdfVIP

证券研究报告 ·行业动态 钯铂价差创历史新低，外交 有色金属 部再提稀土提振市场情绪 周度观点： 上证综指本周下跌 2.46% 到 2891.34 ，有色板块本周下跌 3.80%，跑输大盘1.34 个百分点；有色板块中，子版块表现最好 的是磁性材料（申万）板块，下跌0.70%，跑赢有色板块3.10 个 百分点；子版块表现最差的是锂（申万）板块，下跌6.05%，跑 输有色板块2.26 个百分点。商品方面，本周受宏观数据不及预期 影响，有色各品种全面下跌，其中铝、锡下游更偏向消费端领跌 有色商品。短期稀土价格有望止跌企稳，中期钴价反弹仍有空间。 钯铂：钯铂价格冲高，价差进一步拉大，替代趋势确定。钯 多头持续增加，9-10 月钯价呈单边上涨趋势，多次创历史新高。 多空力量悬殊，本周钯价最高触及 1804 美元/盎司，刷新历史高 点。而钯铂价差也达到-850 美元/盎司的历史新低。在汽油车领域， 市场表现 铂将对钯形成替代，并且除了铂和钯之间的价差，产生替代因素 12% 还有钯的稀缺性。钯是汽油发动机催化剂的关键材料，近几年因 2% 为汽油车尾气处理需求增长，钯需求受到提升，供应愈发紧张。 -8% -18% 据世界铂金投资协会数据，2019 年钯市场预计短缺80 万盎司， -28% 2020 更是高达100 万盎司。高价差之下，铂替代钯趋势确定，将 -38% 会逐步兑现，从而抑制价差进一步拉大。 钴：三季度钴供给增速显著减缓，但需求低迷压制钴价反弹。 有色金属 上证指数 2019 年不仅嘉能可Mutanda 将于年底开始停产两年技改，各大矿 企产销量均出现下滑。洛阳钼业前三季度产量约为1.26 万吨，同 相关研究报告 比约减少了9%，销量约为1.11 万吨，同比减少了22% 。而淡水 供给高扰动铜库存创新低，锌 TC 高 19.11.05 位持续时间超预期 河谷前三季度Vale 钴产量总计3,236 吨，同比减少11.5%。预计 智利罢工铜价独涨，锌价沪伦比值新 19.10.28 2019 年全球钴消费量将接近 13.5 万吨，同比约增长6.6%，增速 低酝酿反套机会 精炼锌库存再创新低，锡企联合减产 显著放缓。虽然供给出现高扰动，但消费亦低于预期。2019 年第 19.10.21 落实价格开启反弹 三季度中，全球共售出 102,097 辆插电式混合动力车和 321,573 电解铝库存攀升压制铝价，电网发力