医药行业海外医疗器械巨头分析报告：强者天下，重磅品种引领行业变革.pdfVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 医药行业：强者天下，重磅品种引领 2019 年11 月22 日 看好/维持 东 行业变革 医药 行业报告 兴 ——海外医疗器械巨头三季度报跟踪 证 券 股 份 有 投资摘要： 限 心血管板块： 公  爱德华：2019 年三季度财报显示，公司实现营收 10.94 亿美元，同比增长20.67% ；实现净利润2.74 亿美元，同 司 比增长21.60% 。其中，核心产品TAVR 的全球销售额同比增长26％。毛利率为75.9 ％，去年同期为75.5 ％，主 证 要受益于产品组合优化的积极影响。按行业领域细分，2018 年公司心脏介入领域营收达37.23 亿美元，市占率约 券 25% ，位列第一。三季度财报显示，经导管心脏瓣膜治疗板块全球营收为7.09 亿美元，营收占比为 64.87% ，同 研 比增长为27.23% 。其中，TAVR （经导管主动脉瓣置换）销售额达到7 亿美元，同比增长约 26％，主要受益于 究 FDA 将 TAVR 适应症向中低危人群扩展，产品的全球平均价格保持稳定，依然在全球市场保持强劲竞争力 报 告  波士顿：2019 年三季度财报显示，公司全球市场的销售额为27.07 亿美元。同比增长9.3 ％，超出公司业绩指引。 按行业领域细分，2018 年公司心脏介入领域营收达 25.90 亿美元，市占率约 18%，位列第四；从传统的心血管 领域来划分，公司相关业务营收规模达到 19.51 亿美元，市占率约 18%，位列第二。2019 年4 月，公司新一代 TLOTUS Edge 经导管主动脉人工瓣膜已经获得美国 FDA 批准上市，该产品是唯一一款在美国上市的可在瓣膜完 全释放后进行重新定位和完全回收的主动脉瓣膜。  美敦力：2020 年一季度财报显示，公司实现营业收入74.93 亿美元，同比增长1.48％，实现盈利8.64 亿美元， 同比下滑19.63%，毛利率为68% ，同比下降1.73%。其中，心律管理板块业务受心脏起搏器Pacemaker 拉动实 现两位数增长，其中左心室辅助设备（LVAD）的销售额有所下降，对板块增长造成拖累。同时，由于欧美市场的 持续疲软，使得外科协同效应不及预期，核心脊柱板块营收下滑。虽然公司营收已经逐渐与强生缩小了差距，但 施乐辉在脊柱领域持续加紧布局，公司的增长压力依然存在。公司推出全球首套新生儿血液透析系统、肾（交感） 神经消融技术、电磁导航支气管镜技术、机器人辅助脊柱手术设备等。 骨科板块：  史赛克：2019 年三季度财报显示，公司全球营收达到35.87 亿美元，同比增长 10.6%，但净利润4.66 亿美元， 同比下降21.02% ，主要是脊柱业务在美国市场销售疲软和价格下跌所致，同时，公司去年收购的K2M 还处于整 合期，尚未实现有效的业绩贡献。第三季度，Mako 总体手术量为27000 例，其中 Mako Total Knee 手术量增 加 60%。Mako 辅助髋关节手术的强劲需求，年增长率高达 40%。公司将继续在中国市场与全球重点推广Mako 手术机器人。目前，美国境外安装了超过100 台Mako 手术机器人，市场需求旺盛。  捷迈：2019 年三季度财报显示，公司营收18.92 亿美元，同比增长3.03% ，毛利率71.69%，净利润4.31 亿美元，