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[Table_MainInfo]
[Table_Title] [Table_Invest]
/休闲服务 发布时间：2019-11-20
证券研究报告 / 行业动态报告 优于大势
上次评级： 优于大势
社服 2020 年策略报告:
坚守高景气免税/化妆品/火锅龙头，把握酒店底部价值
报告摘要： 历史收益率曲线[Table_PicQuote]
[Table_Summary] 休闲服务 沪深300
年初至今餐饮旅游指数上涨24.8%，在中信29 个行业中排名第十。目
前板块整体估值34 倍，相对万得全 A 估值溢价 102%，低于2015 年 27%
20%
以来均值。细分板块表现分化，化妆品、免税和人文景区领涨。板块 13%
6%
持仓和超配比例继续提升，均创2016 年以来新高。面对宏观经济和外 -1%
-8%
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部环境不确定性，建议自上而下优选高景气度穿越周期品种：免税 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9
1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1
0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0
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化妆品；自下而上精选自身处在开店扩张周期的火锅龙头，以及低
估值、周期成长属性、具备长期投资价值的酒店龙头。
涨跌幅（% ） 1M 3M 12
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