影响市场风格的主要变量分析报告：实体经济与金融的新搭配、国际关系，中国概念.pdfVIP

影响市场风格的主要变量 —— 实体经济与金融的新搭配、国际关系 有所缓和，中国概念相对吸引力上升 1 研究思路 一、梳理自上而下的宏观经济和行业的基本面运行逻辑。二、判断国际和顶层 政治取向、外生性调控政策、金融条件和投资风险平价。三、识别核心风格因 子、构建基于指数的行业配置策略、筛选优质标的。 • 宏观经济、行业、公司基本面的景气周期和财务周期：行业规模、增长潜力、利润周期、 资本回报；周期性行业的投资、库存与价格；成长行业的替代改进、护城河和天花板； 公司在行业中的地位和前景，抓住财务利润实现的时点。 • 宏观政策和市场条件：主要经济和权力主体的制衡关系、国际分工与合作格局、国际金 融和风险特征。静态分析、政策方向研判、市场预期和变化方向。金融条件：利率市场 结构、汇率、金融渠道、规模与杠杆、风险溢价。市场估值：指数研究（经济体、行业 和个股）、横向估值比较、Z-Score、盈利预期变化。 • 机构的市场共识和行为：识别主要市场参与者对特定风险要素的风险偏好和调整。对于 风险平价和最优组合的考量，对国别、资产类别、行业和公司的调仓。 • 阶段性行业配置建议和个股筛选：综合以上判断和信息，构建基于指数的行业权重建议， 并优选对应标低，形成可执行的投资策略。 2 回顾与展望 恒生指数 CALLS 策略研究成果 32,000 展望 1H2020 (更新至：2019-11-15) 消费攻守兼备，预计二季度 30,882 31,000 CPI 上扬、PPI 持稳 精准的博弈时点，看市场 宏观政策腾挪空间下降， 看估值修复瓶颈，市场 盘整需求和再布局机遇 30,000 分化将增强；讨论风 顶层应对和改革较为被动 险、政策、与情绪 维稳离岸汇率，主要 宏观数据疲弱 中国内部压力与外部 下调全球经济展望， 28,896 29,000 竞争持续，香港市场 相对