2020年文化娱乐行业投资策略和分析报告：调整渐进尾声，5G，影游娱乐升级.pdfVIP

增持 证券研究报告 /行业研究/年度策略 ——维持 行业调整渐进尾声 5G 带动影游娱乐升级 ——2020 年文化娱乐行业投资策略  主要观点： 文娱内容减量提质，付费用户规模持续增长。 今年泛娱乐产业整体发展平稳，前三季度人均教育文化娱乐消费支出 1766元，增长13.5%。受益于移动互联网的进一步普及和5G技术的推广， 用户的碎片化娱乐需求得到满足，生态化平台的整体协同能力和商业价 值正在逐步凸显。细分领域热点不断，短视频/直播、在线视频、小程序 等细分赛道发展迅速。新一代95/00 后为代表的用户付费意愿大幅提升， 腾讯、爱奇艺、哔哩哔哩等平台的付费用户规模继续保持增长。 5G 网络、超高清等新技术将带动影游娱乐升级。 随着5G 网络的建设普及，4K/8K 高清视频、AR/VR、云游戏等移动互联 网大流量类消费级应用将陆续落地。超高清视频是继视频数字高清化之 后的新一轮重大技术革新，预计2022年产业总体规模有望超过4 万亿元， 最近6 个月行业指数与沪深300 指数比较 用户数达到2 亿。云游戏将对游戏产业的竞争格局产生重要影响。 手游在国内外市场表现良好，未来5G 将逐步带动产业发展。 15.00% 10.00% 版号审批恢复常态化，上半年国内手游市场回暖，精品化趋势显著。手 5.00% 游出海持续扩张，在海外市场的市场份额扩张至约 20%。部分出海明星 0.00% 游戏版号落地，或将成为2020 年国内手游市场重要推动力。5G 将逐步 -5.00% -10.00% 提升行业空间，短期内有助于提升大包体手游的下载转化率，长期云游 -15.00% 戏、VR/AR 游戏潜力巨大。  投资建议：评级未来十二个月内，传媒行业评级“增持”。 传媒行业 沪深300 关注光线传媒、华策影视、吉比特、完美世界、游族网络、宝通科技。 报告编号：TWF19-Q IT05  风险提示： 1.相关行业发展政策落实情况低于预期。2.电影票房增长未达预期。3 ．游 戏行业市场竞争加剧。4.5G 网络推广进程低于预期。  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率 EPS