行业景气度观察和分析报告.pdfVIP

证券研究报告行业景气度观察 策略：制造业持续下行，非制造业景气强 发布日期：2019年1月8 日 制造业承压明显，非制造业景气度相对占优 •宏观经济情况： 12月，中国经济下行压力进一步凸显，制造业PMI为49.4% ，两年以来首次低于枯荣线， 制造业景气度向下。其中从制造业PMI的分项来看，生产、新订单、原材料库存不断下降 且多数低于枯荣线，而采购量下滑，产成品库存相对保持高位，反映出制造业的滞销。非 制造业PMI均在枯荣线以上，建筑业、商务活动景气度较11月改善明显，服务业亦维持较 高水平。 图1 ：制造业与非制造业相对分化 图2 ：制造业与非制造业相对分化 数据来源：wind，中信建投研究发展部 2 5G是主线，2019年看好主题投资机会 •市场机会： • 12月，市场主要指数普跌，弱市中仅有结构性机会。从行业来看，除餐饮旅游、电力 公用事业、食品饮料、农林牧渔等防守性行业相对表现较好以外，通信由于5G 的推进 有政策的支撑，是市场较为确定的投资主题。 • 除了5G ，我们在2019年看好科创板主题下的成长股以及长三角一体化主题机会。 图3 ：制造业与非制造业相对分化 数据来源：wind