德隆集团资本运营案例分析.docVIP

资本运营讲座 据监管部门自2002年末以来的调查，德隆在整个银行体系 的贷款额高达200亿至300亿元，主要来自四大国有银行。 如果加上委托理财、证券公司三方委托贷款等，德隆占压 的银行资金高达四五百亿元。在银行贷款越来越多的情况 下，一旦产业整合不利，银行紧缩贷款，那么德隆的资金 链条立刻出现险象。 郎咸平认为，以德隆金融产业的组合而言，根本谈不 上互补。2004年年初，由于政府担心投资过热，国家在金 融政策上采取了收缩银根的政策，直接减少了对企业的贷 款。 资本运营讲座 国家对几大过热行业加以限制，限制的行业包括钢铁、水 泥、电解铝、汽车、房地产和煤炭等。而恰恰德隆所涉的 几个主要行业名列其中。按照央行的规定，对过热行业的 降温，主要从信贷投向的行业和规模两个方面进行限制。 针对国家一系列政策的出台，德隆的金融和产业之间不但 不存在互补，而且是相互牵制。 郎咸平说，德隆的问题虽然已经受到了金融监管的严格 监管，但对于“类金融控股公司”监管的困难度可能目前 还未受到有关部门的注意。 资本运营讲座 德隆实施多元化经营，已经是边际附加值小于边际管理 成本。任何企业创造的价值遵循经济学中的“收益递减规 律”。收益递减规律意味着，每一次业务的增加或多元化 所产生的边际附加值趋向减少。随着多元化程度的提升， 总边际管理成本趋高。因此，多元化结构会有一个临界点， 当边际附加值等于边际