机械设备行业2020年投资策略：锤炼竞争力，成就真高端.docxVIP

目录索引 2019 年回顾：总量波澜不惊，局部特征鲜明 6 第一部分：房地产投资回落压力及其影响 7 房地产投资具有指标意义，预计增速温和回落 7 更新占主导，新增中长期信贷具有边际影响 8 需求低增长时代，收益来源拆解如何？ 9 竞争力决定了市场份额和利润率的持续可预期 10 液压行业：恒立液压成为研发转化产品的成功案例 11 液压破碎锤：艾迪精密提升客户结构和市场份额 12 第二部分：油服装备的景气与结构 14 油服装备：复苏趋势明显，进度各有差异 14 杰瑞股份：受益页岩气开发，业绩弹性充分 15 海油工程：新签订单大幅增长，盈利能力有潜力 16 第三部分：面对需求弱势的通用自动化装备 17 制造业投资：下行压力主要来自消费品工业 17 工业机器人：景气受到汽车和电子等产业影响 18 第四部分：专用自动化细分领域趋势能否超预期？ 20 捷佳伟创：充分受益于高效电池产能扩张 20 先导智能：需求低速增长，蓄积向上力量 21 第五部分：周期非敏感的龙头企业，经历调整再出发 22 周期不敏感企业的业务特征 22 华测检测：国内第三方检测服务民营企业龙头 23 豪迈科技：轮胎模具全球龙头企业 26 龙马环卫：服务模式初见成效，利润拐点有信号 27 应流股份：传统业务稳健，业绩释放逐步提速 30 浙江鼎力：新品性能全面提升，设计制造精益求精 33 巨星科技：持续增长的手工具龙头企业 37 捷昌驱动：线性驱动行业龙头，持续高增长 40 投资建议 43 风险提示 43 图表索引 图 1：我国挖掘机 10 年保有量（台）增长率及其与房地产开发投资增速比较 7 图 2：我国商品房销售额与开发投资的增速比较 8 图 3：测算我国挖掘机的更新量与新增保有量（台） 8 图 4：新增人民币中长期贷款及其与挖掘机的销量增速比较 9 图 5：工程机械主要企业 2019 年 1-3 季度营业收入和净利润情况 9 图 6：工程机械主要企业 2019 年 1-3 季度净利润增长率的拆解 10 图 7：三一重工的挖掘机销量与市场份额 10 图 8：三一重工的全资子公司三一重机的营业收入和净利润率 11 图 9：恒立液压的油缸销量与国内挖掘机销量 11 图 10：恒立液压的泵阀产品营业收入和毛利率 12 图 11：艾迪精密的液压破碎锤销量和市场份额 12 图 12：我国三大石油公司的勘探开发资本支出（亿元） 14 图 13：全球石油天然气勘探开采的资本支出及其增速 14 图 14：杰瑞股份的营业收入、新签订单（亿元）及净利润率 15 图 15：中国页岩气的产量和目标（亿立方米） 15 图 16：海油工程的营业收入和毛利率 16 图 17：海油工程的新签订单（亿元） 16 图 18：消费品工业上市公司购置固定资产支付现金（亿元）及其增长率 17 图 19：汽车制造业和计算机、通讯和其他电子设备的利润总额同比变化 17 图 20：我国工业机器人产量及当年累计同比增速 18 图 21：日本安川电机来自中国的营业收入（百万美元）和同比增速 18 图 22：埃斯顿的单季度营业收入和净利润率 19 图 23：锐科激光的单季度营业收入和净利润率 19 图 24：光伏工艺与设备 20 图 25：捷佳伟创的营业收入和净利润（百万元） 20 图 26：捷佳伟创的存货、预收款项和新签订单（百万元） 21 图 27：先导智能的预收款项和存货（百万元） 21 图 28：六家代表企业的主要业务和面向市场 22 图 29：六家代表企业的营业收入复合增长率 23 图 30：六家代表企业的净利率 23 图 31：华测检测分项业务的营业收入（百万元） 24 图 32：华测检测分项业务的毛利率水平 24 图 33：华测检测的资本支出和研发支出（百万元） 25 图 34：华测检测的资本支出和研发支出（百万元） 25 图 35：豪迈科技的营业收入构成（百万元）和综合毛利率 26 图 36：豪迈科技按地区分类的营业收入（百万元）和毛利率 26 图 37：三家企业的轮胎模具业务的营业收入（百万元） 27 图 38：三家企业的轮胎模具业务的毛利率 27 图 39：龙马环卫的营业收入构成（百万元）和净利润率 28 图 40：龙马环卫分项业务的毛利率 28 图 41：龙马环卫的装备业务成本构成（2013 年） 29 图 42：中联环境与龙卫环卫装备业务的营业收入对比（百万元） 30 图 43：公司营业收入构成（百万元）及增速 30 图 44：公司营业收入构成（百万元）及增速 31 图 45：主要供应商航空领