债券11月海外月度观察：直击海外从历次连任年看美国经济未来走.pdfVIP

债券研究 债券深度报告 证券研究 报 告 2019 年11 月21 日 【债券深度报告】 直击海外：从历次连任年看美国经济未来走势 ——华创债券11 月海外月度观察  一、海外经济：全球指标仍在分化，但边际继续改善，美欧经济小幅回暖 华创证券研究所 全球经济方面：表现继续分化，但部分指标出现持续改善。一方面，OECD 综 合领先指标仍在 100 以下，年内全球经济或依旧偏弱，但其降幅持续收窄，或 证券分析师：周冠南 邻近底部，显示全球经济拐点可能到来；另一方面，全球制造业PMI 、不确定 性指数、经济意外指数等部分指标出现连续改善，显示全球经济较此前有所回 电话：010 暖，需警惕全球经济改善持续。美国经济边际好转：10 月以来美国经济整体 邮箱：zhouguannan@ 出现微幅改善：消费方面，消费者信心继续回升，就业市场较为稳定，短期内 执业编号：S0360517090002 美国消费可能仍然较为平稳；投资方面，投资者信心指数有所回升，制造业投 联系人：陈静 资景气度指标小幅回升，房地产市场指标整体偏强，美国投资在四季度初有所 电话：010 改善；出口方面，随着出口订单有所回升，短期内美国出口增速或将小幅回升。 邮箱：chenjing1@ 从历次连任年情况来看，在任总统迫于大选压力，往往会出台相关刺激政策， 刺激美国消费和投资者信心，而经济数据也显示80 年以来的大选年美国经济 相关研究报告 表现均较好，由此来看，明年美国经济或边际好转。  二、货币政策：美联储短期内或按兵不动，欧日央行维持，英央行转向宽松 《金融数据的指标、跟踪、预测——华创债券研 美国经济数据小幅回暖，年内美联储大概率将按兵不动，关注12 月议息会议 判货币系列专题之四》 美联储可能释放的明年政策走势信号。 （1 ）美联储对于明年经济和通胀的预 2019-11-05 测。目前美联储已经降息三次，若美联储认为明年降息效果将会发挥，并对经 《再平衡的结构行情——华创债券 2020 年债市 济产生刺激作用，则可能进一步上调明年经济增速，这可能意味着美联储对未 来经济较为乐观，则短期内或维持政策不变；（2 ）关注鲍威尔是否对负利率 展望》 进行表态，此前特朗普与鲍威尔会面，特朗普不仅抨击美联储降息不够，还称 2019-11-11 与鲍威尔讨论了负利率的问题，而从美联储内部态度来看，负利率暂时不在政 《MLF “降息”空间仍在，关注“政策利率曲线” 策考虑范围之内，关注鲍威尔是否会发表关于负利率的相关讲话。 新视角——华创债券11 月流动性月报》  三、金融市场：债收益率波动较大，美元走弱，欧元英镑升值明显 2019-11-12 美债：美债收益率或将在年内维持窄幅震荡，上下空间均较小。目前美国经 《10 月新增3 家违约主体，违约率略有上升—— 济维持平稳状态，且通胀水平依旧较低，美债收益率不具备大幅上行的动力； 华创债券10 月信用观察月报》 另外，近期美债收益率有所下行，但降至历史低位后面临强支撑位，再向下突