《证 券投资学》-第十三章.pptxVIP

第一节 有效市场假说概述一、有效市场假说理论的形成及其假设条件二、有效市场的含义三、有效市场类型（一）有效市场假说（EMH）理论的形成过程一、有效市场假说理论的形成及其假设条件早在20世纪初，就有学者开始讨论商品价格变动的随机游走（Random Walk）问题。1900年，巴切利尔（Bachelier）就已提供了商品价格呈现随机游走的经验证据。此后，沃尔金（Warking，1934）、考尔斯和琼斯（Cowles and Jones，1937）、肯达尔（Kendall，1953）等，分别提供了股票和商品价格的时间序列证据。罗伯特（Roberts，1959）则做了一个实验，他从“累积随机数表”中抽取一系列数字进行分析，发现其呈现的形态和前后数字之间的差异，与美国股票价格的时间序列非常相似。（一）有效市场假说（EMH）理论的形成过程一、有效市场假说理论的形成及其假设条件奥斯本（Osborne，1959）则发现股价波动与物理学上的布朗型随机运动（悬浮于液体中的微粒，由于受到液体分子的大量无序撞击而呈现出的随机运动状态）极为相似，即股价变化的对数是彼此独立的，表明股价变动是随机游走式的。20世纪60年代中期，对股票价格变动的随机游走问题的研究达到了顶峰，主要表现在产生了两部标志性的文献：一是1964年库纳（Cootner）编辑出版的论文集《股票市场价格的随机特性》；二是1965年法玛（Fam