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公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 白马奔腾会有时 2016 年08 月01 日 强烈推荐/首次 东 ——欧亚集团（600697）深度报告 欧亚集团 深度报告 兴 证 报告摘要： 徐昊 券 不惧行业低迷业绩稳健增长。面临相对于国内其他区域较为温和的竞争环 010 xuhao@dxzq.net.cn 股 境，2011-2015 年，公司收入和利润增速基本保持双位数，业绩表现位居行 执业证书编号: S1480514070003 史琨 份 业前列；2016Q1 营收30.64 亿元，同比增长3.13%；归属净利润4620 万 有 元，同比增长 2.3% ，符合预期。欧亚集团的三大核心竞争优势： 010 shikun@dxzq.net.cn 限  三星战略前瞻长远打造先发优势，区域品牌议价能力和垄断优势牢固。 交易数据 公 公司是吉林省零售龙头，坚持 “商都做精、卖场做大、车百做多”的发 52 周股价区间（元） 29.59-25.1 司 证 展战略，实现 “百货+超市+购物中心”的多业态协调发展。 总市值（亿元） 47.07 券  坚持自建或低成本的连锁化扩张模式，带来 “物业升值+主业增长”。① 流通市值（亿元） 45.91 研 总股本/流通A 股（万股） 15909/15516 究 拥有28 家购物中心和42 家连锁超市共200 多万平米，自有物业占比在 流通 B 股/H 股（万股） / 报 95% 以上，分布在核心商圈，稀缺性日益显著，资产重估价值约 155 亿 52 周日均换手率 2.7 告 52 周股价走势图 元，具有充足的防御性。②低成本自有物业扩张为未来高成长奠定基础， 自建门店的培育压力相对较小，能够有效规避租金上涨的风险。 122.6% 欧亚集团 沪深300  线下零售渠道 “体验”是王道，摩尔业态顺应体验式消费趋势。核心门 店欧亚卖场凭借多业态组合同店增速保持个位数增长，单体建筑面积 60 72.6% 万平方米 （停车场 20 万平方米），通过设计创新、品牌更换、业态填充 等打破同质化竞争，以“多元体验消费”释放购买潜力。 22.6% 产业资本增持催化价值回归。公司董事长持股1.70%，其他高管（含董事、 监事）也增持公司股份，彰显了管理层对公司业绩与投资价值的充分信心。 -27.4%