精算师《会计与财务》第9章长期资本决策、资本成本与项目投资.ppt

　　3．比较公司价值法 　　公司的最佳资本结构是使公司的总价值最大，比较公司价值法的基本思路是在充分考虑企业财务风险的前提下，计算不同融资组合的企业价值，选择企业价值最大的融资组合作为最佳资本结构。其计算公式如下： 　　（1）公司的市场总价值V等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即： V＝S＋B 　　（2）假设债券的市场价值等于它的面值，股票的市场价值可通过下式计算： 　　式中，Ks普通股成本；RF为无风险利息率；KM为市场证券组合报酬率；β为股票的市场风险程度；T为所得税税率。 　　（3）公司的加权平均资本成本为： 　　式中，KB为负债成本；KW为企业的加权平均资本成本。 　　理论上讲，比较公司价值法充分考虑了企业风险和资本成本等因素的影响后进行的资本结构决策，但是这种方法的测算原理和计量过程较为复杂，通常用于资本规模较大、相关参数容易获取的上市公司。 　　【例17·多选题】在资本结构决策中，确定最优资本结构的方法主要包括（　　）。 　　A．比较资本成本法 　　B．目标价值法 　　C．市场价值法 　　D．每股收益分析法 　　E．比较公司价值法 　　【答案】ADE 　　【解析】最优资本结构是指在一定条件下，使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。在资本结构决策中，确定最优资本结构的方法主要有比较资本成本法、每股收益分析法、比较公司价值法等。 §9.3