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“国九条”明确提出：“积极稳妥解决股权分置问题”，“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”，这是我们解决这一问题的基本原则。 “国九条”的表述虽然简短，但是内涵丰富，确定了解决股权分置问题的目标和指导原则，其核心是“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。 解决股权分置问题不仅是一个敏感的政策问题，更是一个复杂的市场问题，需要把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。综合各方面情况分析，按照“国九条”所明确的基本原则，目前已经具备启动试点的条件。 对价支付模式——纯送股方案占主流 对价支付模式 单纯送股 送股＋派现 送股＋派现 ＋其他 送股＋权证 资产重组 意义 对非流通股股东 对股份公司 对流通股股东 问题三 中国利率市场化改革之路 　　 新闻解读 2006年，利率市场化改革进一步推进。一是启动了中国货币市场基准利率体系建设。上海银行间同业拆放利率（Shibor）于2006年10月至12月进行试运行，从2007年1月4日起正式运行，尝试为金融市场提供1年以内产品的定价基准；二是2006年8月19日将商业性个人住房贷款利率下限由法定贷款利率的0.9倍扩大到0.85倍，扩大了个人住房贷款的定价空间。 市场基准利率是指在一国的利率体系中起基础作用、作为市场其他产品利率定价参照系的利率体系，一般是根据信用等级较高的银行报出的同业拆出利率计算确定的算术平均利率。 1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》最先明确利率市场化改革的基本设想。1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。 　　 1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。 　　 1997年6月银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。 　　 《金融市场学》 导论 什么是金融市场？ 金融市场是买卖金融资产（如股票和债券等），使资金从买方流向卖方的市场，其存在为资金供给方和资金需求方提供了重要的融资渠道。 金融市场为家庭、公司以及政府机构进行融资和投资活动提供了便利。 参与者：家庭、公司（包括金融机构）和政府部门。 市场资金的供给者通常叫做盈余方（surplus unit） 市场获得资金的需求者通常则被叫做赤字方（deficit unit）。 在此，将以下列问题的分析作为本课程的导论： 金融市场运行分析 利率市场化问题 股权分置问题 问题一： 关于金融市场运行的分析 2009年国内非金融机构部门融资情况简表 （一）货币市场交易活跃，利率从低位有所回升 银行间债券回购市场 银行间同业拆借市场 利率衍生产品交易情况 2009货币市场利率走势 （二）债券收益率曲线总体有所上移，债券发行规模快速增加 银行间债券市场 交易所市场 2009年银行间市场国债收益率曲线变化情况 2009年主要债券发行情况 银行间债券市场主要债券品种发行量变化情况 （三）票据融资增长较快 （四）股票市场交易量明显放大，股指大幅上扬 （五）保险业保持平稳较快增长 （六）外汇市场运行平稳 （七）黄金市场震荡上行 上证指数走势图 讨论 据英国媒体统计的最新资料显示，2008年，在全球主要股市涨跌排名中，俄罗斯股市以全年下跌超过70％排名第一，而中国以超过60％的跌幅排名全球第三。 　　数据显示，2008年全球主要股指年跌幅均超过30％。作为最具影响力的美国股市，各主要股指皆受重挫，其中标准普尔500指数全年跌了约41％，创下1931年“大萧条”时期以来最大跌幅。 　　而英、法、德三大股市今年的跌幅都在四成左右，已在昨天结束2008年全年交易的日本股市则暴挫超42％，创历来跌幅之最。  2009保险资金主要运用 问题二： 关于股权分置问题 股权分置问题 股权分置是指中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变中，中国A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”(非流通股和社会流通股)，这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。 国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份? 国有法人股具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份 社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份 ? 为什么国有股减持的风声一出，股市就出现了如此巨大的震荡？ 源于国有股减持价格的不确定，价格已成为国有股减持一个