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第一章 衍生性商品導論 第一節　衍生性商品的定義 第二節　衍生性金融商品發展之原因 第三節　衍生性商品的種類 第四節　衍生性商品的功能及特性 第五節　全球衍生性商品交易概況 第六節　台灣衍生性商品交易概況 表1-1 全球衍生性金融商品操作失利案件 衍生性商品的定義 Derivatives 衍生性商品就是由現貨市場的既有商品所衍生出來的商品。 現貨市場(spot market; cash market)是指交易之產品或證券需要立即或短時間內交割，而買賣款項也需要立刻或短時間內交付。 衍生性商品的意義 所謂「衍生性商品」(Derivative Securities)，乃指由金融市場中現貨基本交易商品價格所衍生出來的金融工具，其之所以冠上「衍生」這個詞彙，即因為該種商品的合約價值乃依附於其它基本金融商品的價格之上。 例如股價指數期貨合約價值的大小，深受其標的資產(Underlying Asset)－現貨股價指數高低的影響，故股價指數期貨就是一種典型的「衍生性商品」。 陳威光教授曾以姻親關係巧喻「衍生性商品」之精髓 衍生性商品的定義（續） 舉例來說，丈母娘是由妻子所衍生而來的，所以太太就是「現貨」，丈母娘就是「衍生性商品」。如果沒有太太，當然也就不會有丈母娘。因此，如果沒有現貨，也就不會有衍生性商品了。婆婆是由先生所衍生而來的，先生是「現貨」，婆婆就是先生的「衍生性商品」。 動動腦 現貨價格會影響衍生性商品的價格，那麼衍生性商品價格會影響現貨價格嗎？（你和你丈母娘的關係會影響到你和你太太的關係嗎？或妳和妳婆婆的關係會影響到妳和妳先生的關係嗎？） 衍生性商品的主要類型 遠期合約(Forward Contracts) 期貨合約(Futures Contracts) 交換合約(Swap Contracts) 選擇權合約(Option Contracts) 遠期合約(Forward Contracts) 係指交易雙方約定於未來某一特定日期，依事先議定的價格(遠期價格)買入或賣出某一特定數量的資產。 例如臺積電預計三個月後將有一筆美金一億元的晶圓代工收入。 風險：擔心未來三個月美元對臺幣貶值，使收入下降 策略：公司財務長可和花旗銀行簽訂一紙三個月期遠期外匯合約。合約內容：交易金額美金一億元，交割匯率(遠期匯率)為34(NTD/$)。 結果：三個月後臺積電可將其美金一億元，以34(NTD/$)的匯率賣給花旗銀行，來消除未來三個月美元對臺幣波動之匯率風險。 期貨合約(Futures Contracts) 乃是一種標準化的遠期契約(定型化的合約)，交易雙方約定於未來某一特定時日，依事先約定的價格(期貨價格)買入或賣出某一特定數量的資產。 期貨合約 v.s. 遠期合約 選擇權合約(Options Contracts) 選擇權(Options Contracts)乃是一種合約，買方有權利在未來某一特定期間內，以事先議定好的價格［履約價格(Exercise Price)］向賣方買入或賣出某一特定數量的標的資產。 依其定義，選擇權可分成： 買權：買入的權利 賣權：賣出的權利 選擇權是一種權利義務不對稱的合約。 　　　因此才有權利金的產生 交換合約(Swap Contracts) 乃指交易雙方同意於未來某一特定期間內，彼此交換一系列不同現金流量的一種合約。最常見的互換合約為利率交換(Interest Rate Swaps)。 例如一個二年期利率互換合約 任何互換合約皆可拆解成多個遠期合約，故又可稱之為多期的遠期合約 互換合約交易不是一種零和遊戲(Zero-Sum Game) 圖1-1 衍生性商品的種類 動動腦 你能否將任何兩種衍生性商品組合成新的衍生性商品？ 期貨市場衍生性商品之交錯關係圖 衍生性商品的功能及特性 衍生性商品的功能 提供投資人多樣化的投資選擇 作為風險管理之工具 具有交易上的優勢 交易成本低 流動性高 賣空較容易 衍生性商品的功能及特性 衍生性商品的功能 具有價格發現的功能 可以增加市場的完全性 「完全市場」意指投資者總是可以使用現存的交易證券（即所謂的純粹證券），將未來可能的經濟狀況下之報酬給予複製。 可以提高市場交易的效率 一般而言，衍生性金融商品所需之交易成本遠較現貨市場之商品來得低。 許多衍生性金融商品之交易極容易當沖。 衍生性金融商品可以提供現貨市場不易做到的投資組合。 衍生性商品的功能及特性（續） 衍生性商品的特性 以小搏大、槓桿大、風險大 產品複雜，評價難 交易策略繁多，風險難以衡量 資產負債表外交易 動動腦 有些公司老闆宣稱由於操作衍生性商品的風險太大，他們公司絕對不操作衍生性商品，以免增加公司風險。你認為這句話對嗎？ 近年來全球交易所衍生性商品成交值 近年來全球OTC衍生性商品