看多光伏行业板块推荐报告：反转时刻，箭在弦上.docxVIP

图1、2019年11-12月竞价项目集中并网，单月数据拐点 图1、2019年11-12月竞价项目集中并网，单月数据拐点 图2、2020年国内需求季度增速同比增长 12 光伏单月新增（GW） 新增同比（右轴） 250% 10 200% 11-12月单月数据 8 同比转正 150% 100% 6 50% 4 0% 2 -50% 0 -100% 年 年 月 月 资料来源：中电联、兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：国家电网，兴业证券经济与金融研究院测算 2 2019-12 2019-11 2019-10 2019-09 2019-08 2019-07 2019-06 2019-05 2019-04 2019-03 2019 1-2 2018-12 2018-11 2018-10 2018-09 2018-08 2018-07 2018-06 2018-05 2018-04 2018-03 2018 1-2 政策料将推动行业反转，底部布局时刻到来：我们判断2020年国内需求将达到40-50GW区间，同比+40%以上，海外市场保持15%-20%增速，反转时刻已经到来。 2019年需求不及预期主要竞价项目延后所致，电网消纳及政策指标均留下充足空间，项目延后三大主因：（1）申报周期3-15天，时间仓促，是最重要的不利因素；（2）组件跌价20%（3）承诺并网节点集中于12月，季节性较强。我们判