收益与风险概括课件.pptVIP

根据以上数据可做出以下曲线 说明 我们已经计算出两家公司以6：4的比例组成投资组合的期望收益和方差，实际上，这只是我们能够构建的无限个投资组合中的一个，而这无限多个投资组合所形成的集合表现为图中的曲线，我们称为投资的可行集（Feasible set）。 分析 1，投资者可以通过合理的构建这两种股票的组合而得到可行集中的任一点， 2，如果投资者愿意冒险，他可以选择组合3，或者将所有资金投资于Supertech， 3，如果投资者不愿冒险，他可以选择组合2，或者选择组合MV，即最小方差组合， 4，没有投资者愿意持有组合1。 小结 虽然从Slowpoke 到Supertech的整段曲线被称为可行集，但投资者只考虑从最小方差组合到Supertech的一段，我们把它成为有效集或有效边界。 （2）相关系数变化时投资组合的有效集 说明 上图表明了在 时投资组合的可行集，当相关系数变化时，投资组合的收益和方差之间的曲线随之不同。相关系数越小，曲线的弯曲程度越大。 2，多项资产组成的投资组合的有效集 说明 上图的阴影部分表示在组合中资产种数很多的时候，组合的可行集。显然组合数量是无限的。 1，所有可能产生的组合都会落在一个有限的区域内， 2，该区域上方从MV到X这一边界是多项资产组成的投资组合的有效集。 3，无风险资产和风险资产的组合 无风险资产的标准差为0，即它的未来收益没有不确定性，实际收益率永远等于期望收益率水平（通常以短期国债为代表）。 （1）无风险资产和风险性投资组合所构成的组合 总投资组合所对应的点，总会形成一条直线，从无风险资产伸向所选定的风险资产组合。 在无风险资产Rf与风险性投资组合可行集中的各点组成的总投资组合中，哪一种组合能提供相同风险下的最高收益或者相同收益下的最小风险呢？ 最佳风险性投资组合应使各总投资组合对应点的连线与有效边界相切，即图中的Rf与A的连线。 （2）无风险借贷与有效投资边界 在由Q与无风险资产构成的投资组合模型中，W1是无风险资产的投资比例， W1+ W2=1。 当W10时，表明投资者除了用自由资金投资于风险资产组合M外，还将其中一部分投资于无风险资产。（无风险借入） 当W1 0时，表明投资者在以无风险利率借钱投资于风险资产组合Q。（无风险贷出） 注意Q点的两侧体现了投资者不同的对待风险的态度。 练习 假如M投资组合的Rm=14%，其标准差为0.20；短期国债的收益率为10%。若某投资者自有资本1000元，他又以无风险利率借入200元投资于M，由此形成的总的投资组合的期望收益和标准差分别是多少？ 资本市场线（CML) 如果投资者对所有资产收益的概率分布预期是一致的，那么投资者面临的有效组合就是一致的，他们都会试图持有无风险资产和投资组合A的一个组合，或者说任何投资者都会在直线RfA上选点。 直线RfA是所有投资者的有效组合，被称为资本市场线。 假设投资者构建了一个两部分资金的证券组合，投资于无风险资产的比例为Wf,投资到组合M的部分为Wm，且Wf +Wm=1。 则： Rp= Wf Rf+WmRm=(1--Wm) Rf +WmRm= Rf+Wm(Rm-- Rf ) ?2=wf ?f+2 wf Wm ?fm ?f ?m+ Wm ? m wm= ?p/ ?m 收益与风险 投资风险价值的计算----收益率的计算与风险的衡量（单支证券与证券组合）。 有效投资组合分析。 资本资产定价模型。 运用衍生金融工具进行风险管理。 收益 所谓收益是指投资机会未来收入流量超过未来支出流量的部分。 可用会计流表示：如利润额，利润率等 可用现金流表示：如债券到期收益率，净现值等。 风险概述 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是事件本身的不确定性，具有客观性。投资风险是预期收益发生变动的可能性（或说是预期收益的不确定性）。 风险包括市场风险和特有风险。 风险报酬。 风险的分类 市场风险是那些影响所有公司即整个市场的因素引起的风险。这类风险波及所有的投资对象，不能通过多样化投资来分散。又称为不可分散风险或系统风险。 特有风险是发生于个别公司的特有事件造成的风险。这类事件是随机发生的，可通过多样化投资来分散。又称为可分散风险或非系统风险。 从公司本身来讲，又可将非系统风险分为： 1，经营风险。 2，财务风险。 风险报酬 在现实中，进行风险投资可得到额外报酬——风险报酬。风险报酬有两种表示方法——风险报酬额和风险报酬率。 投资风险价值的计算 单项资产的风险收益衡量 投资组合的风险收益衡量 单项资产的风险收益衡量 对单项资产进行风险收益的衡量需要使用概率和统计的方法。 步骤一。确定概率分布。概率是表示随机事件发生可能性