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杜邦财务分析公式 经营杠杆系数(DOL)=??EBIT 经营杠杆系数(DOL)=??EBIT???= (?p???v)???Q???F Q???Q0 ?Q Q  (?p???v)???Q?Q  =  =  S???vQ S???vQ???F  =  销售收入???变动成本 税前利润 EBIT：税前利润 Q0：盈亏平衡销量 vQ：变动成本 F:固定成本?Q:销售量?v：单位变动成本?p：单位售价 ?EPS 财务杠杆系数（DFL）= 财务杠杆系数（DFL）=???EPS 税前利润???利息费用???税前利润???利息费用??优先股股利（如有） = 税前利润?税前利润 = ?EPS?：普通股每股利润变动额 EBIT EPS：基期每股利润 总财务杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数= 销量增长率 每股收益增长率 ?EBIT [例如：销量对利润的敏感系数= [例如：销量对利润的敏感系数=??EBIT???，销量变动百分比做分母，利润变动百分比做分子] 目标值变动百分比 参量值变动百分比  ?Q Q 利息保障倍数= EBIT I ? 税前利润 利息费用 杠杆比率= 公司总资产 股东权益 资产回报率=资产收益率= 公司总的税后收益（包?括利息） 公司的总资产 ?改进的杜邦财务分析公式 ? 税后经营净利润???税后利息费用?税后经营净利润?税后利息费用 权益净利率= = 股东权益 股东权益 股东权益 ?= ? 税后经营净利润?净经营资产 净经营资产?股东权益 ? 税后利息费用 净负债 ? 净负债 股东权益 ?= ? 税后经营净利润?股东权益???净负债 净经营资产?股东权益 ? 税后利息费用 净负债 ? 净负债 股东权益 = 税后经营净利润 净经营资产 ??(1? 净负债 股东权益 ?） ? 税后利息费用 净负债 ? 净负债 股东权益 ?= ? 税后经营净利润?税后经营净利润 净经营资产?净经营资产 ? 净负债 股东权益 ? 税后利息费用 净负债 ? 净负债 股东权益 ?= ? 税后经营净利润 净经营资产 ??( 税后经营净利润?税后利息费用 净经营资产?净负债 ?） ? 净负债 股东权益 =净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率 杠杆贡献率=（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 ?=?( ? 税后经营净利润?税后利息费用 净经营资产?净负债 ?） ? 净负债 股东权益 ?税后经营净利润?税前经营净利润?（1??税率） ? 净经营资产净利率=? ??= 净经营资产 净经营资产 税后利息率= 净财务杠杆= 税后利息费用 净负债 净负债 股东权益 经营差异率=净经营资产净利率－税后利息率 资产=经营资产+金融资产=(经营性流动资产+经营性长期资产)+(短期金融资产)+(长期金融资产) 净经营资产=经营资产-经营负债 净经营资产=净负债+所有者权益=净投资资本 股票估值 1.可变增长模型股票估值： D0? D0?(1??g1)t ??t??1 (1??K?)t L ? 1 (1??k?)L ? (1??g1)L?(1??g2?) (k???g2?) 2.不变增长模型：该模型假设股票的股利以一定的比例或绝对值增长，前者更为常见，当股息以固定的比率?g?增长时，股票的内在价值可计算为： V=D0× 1???g k???g = D1 k???g 式中?g?为不变增长率；K?为到期收益率（必要收益率）；D0?为在未来每期支付的每股股息；V?为股票内在价值 3.零增长模型下，每期支付股利相等，此时现金流贴现模型公式可简化为： V= D0 K 式中，V?为股票的内在价值；D0?为在未来每期支付的每股股息；K?为到期收益率 4.绝对估值法，亦称贴现法（DDM），体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。 现金分红折现法（DDM） 股票价值＝ 每股股利 ?折现率（必要报酬率）?股票增长率 ? 5.持有期收益率，指投资者持有股票期间的股息收入与买卖差占股票买入价格的比率，其计算公式为： 持有期收益率= D???(?p1???p0?) p0 ×100%?????????式中，D?为现金股息；P0?为股票买入价；P1?为股票卖出价 6.预期每股股利=预期每股收益（EPS）×红利分派率 每股分派红利?每股收益???每股分派红利 7.再投资率=1－红利分派率=1－? ??= 每股收益 每股收益 8.红利分派率= 每股分派红利 每股收益 9.股票红利增长率（g）=预期股权收益率（ROE）×（1-红利分派率）=预期股权收益率×再投资率 10.市