荷兰银行收购案全程.docVIP

收购荷兰银行 ??? 世界银行界最大的收购案，也是人类历史上最大的企业收购案之一，已经于2007年10月尘埃落定。由苏格兰皇家银行(RBS)、西班牙国家银行(Santander)和比利时富通银行(Fortis)组成的第二竞标方，战胜了第一竞标方巴克莱银行(Barclays)，以价值1010亿美元的现金加股票收购了荷兰银行(ABN AMRO)。收购方案已经获得了股东和监管部门的认可，剩下的节目只是走过场了。在2008年第二季度之前，获胜的苏格兰皇家银行及其盟友将详细探讨如何拆分荷兰银行这个有183年历史、1.12万亿美元资产和107000名员工的庞然大物。 荷兰银行历史 1824年荷兰国王 \o 威廉一世 (荷兰)（页面不存在） 威廉一世以皇家决议的方式建立了 \o 尼德兰贸易公司（页面不存在） 尼德兰贸易公司（Nederlandsche Handel-Maatschappij，简称NHM)。该公司于 \o 1964年 1964年同 \o 屯特银行（页面不存在） 屯特银行（Twentsche Bank）合并组成 \o 通用荷兰银行（页面不存在） 通用荷兰银行（Algemene Bank Nederland，简称ABN）。同年， \o 阿姆斯特丹银行（页面不存在） 阿姆斯特丹银行（Amsterdamsche Bank）同 \o 鹿特丹银行（页面不存在） 鹿特丹银行（Rotterdamsche Bank）合并组成了 \o 阿姆斯特丹与鹿特丹银行（页面不存在） 阿姆斯特丹与鹿特丹银行（AMRO Bank，简称AMRO银行）。最终，在1991年，通用荷兰银行同阿姆斯特丹与鹿特丹银行合并组成荷兰银行。 仅仅从规模上看，荷兰银行收购案还远远算不上历史第一。2000年1月，美国在线以价值1820亿美元的股票和债务收购了时代华纳，并随后成为历史上最大的商业灾难之一1, 据《财富》杂志统计，美国在线和时代华纳在2001年正式合并后，新公司在“财富500强”的排名中从第271位迅速跃升至第37位，但美国在线—时代华纳公司在截至2002年3月3日的财政年度里出现了542.2亿美元的大幅亏损，创下了美国历史上季度亏损的最高纪录。2002年，公司排名即跌至第80位，亏损额高达987亿美元，相当于智利与越南的GDP之和。 1, 据《财富》杂志统计，美国在线和时代华纳在2001年正式合并后，新公司在“财富500强”的排名中从第271位迅速跃升至第37位，但美国在线—时代华纳公司在截至2002年3月3日的财政年度里出现了542.2亿美元的大幅亏损，创下了美国历史上季度亏损的最高纪录。2002年，公司排名即跌至第80位，亏损额高达987亿美元，相当于智利与越南的GDP之和。 荷兰银行收购案是有史以来规模最大的敌意收购之一，仅仅排在沃达丰(Vodafone)以1330亿美元收购曼内斯曼(Mannesman)之后，而沃达丰也是以交换股票的方式完成收购的。此前，KKR和黑石(Blackstone）等私人股权公司主导过一系列成功的敌意收购，但其中最大的规模也不过200亿到300亿美元。人们曾经认为，像荷兰银行这样巨大的猎物是不可能被捕获的，因为它们的规模是KKR或黑石之流的十余倍，就算后者运用杠杆也很难完成收购。然而这次荷兰银行的敌人是欧洲最大的几家商业银行，它们都有充裕的现金，并且结成了一个牢固的同盟。这个同盟背后还有一群“行动主义投资者”，即以TCI为首的对冲基金。　　　　TCI的全名很奇特——“儿童投资基金”(The Children’s Investment Fund), 据说这是因为基金经理克里斯托弗-霍恩(Christopher Hohn)特别关注儿童慈善事业，每年都要把0.5%的基金资产捐献给几个儿童基金会。TCI以伦敦城为大本营，下辖的总资产大约有40亿美元，在对冲基金中只是小字辈；基金经理霍恩每年能够赚到5000万美元左右的管理费和业绩提成，在伦敦城也只能排到第50名开外。但霍恩采取一种非常独特的投资策略，即所谓“股东行动主义”(Shareholder’s Activism)。他喜欢主动干涉企业的运营，与上市公司高管进行谈判，并主动寻求其他股东的支持，而不是被动地盯着财务报表或交易模型。行动主义的投资风格使TCI经常出现在报纸头版，例如在2005年，它就阻止了德意志证券交易所收购伦敦证券交易所，并且迫使前者进行了战略重组。霍恩自称是价值投资者，但他既不像巴菲特一样“购买并持有”，也不像KKR或黑石那样进行杠杆收购。在只掌握几十亿美元资产的情况下，霍恩总是倾向于寻找战略合作者，通过强大的外部压力迫使管理层作出变革。　　如果没有TCI的激进行动，荷兰银行收购案可能永远不会完成。正是这家对冲基金首先要求荷兰银行董事会采取分拆措施，并