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4.第四次并购浪潮 并购资产规模空前。单项企业并购规模巨大，10亿美元以上的企业并购层出不穷 美国企业并购的五次浪潮 4.第四次并购浪潮 杠杆收购是并购主要手段。由金融机构支持，出现大量的“小企业兼并大企业”的现象 跨国并购受到重视 美国企业并购的五次浪潮 5.第五次并购浪潮 1994-2000 跨国并购发展迅速 美国企业并购的五次浪潮 5.第五次并购浪潮 巨型化趋势明显 横向并购与剥离出售双向发展 包装企业 推销子公司 战术选择 确定买家 美国企业并购的五次浪潮 5.第五次并购浪潮 并购动机主要是寻找战略优势 并购得到各国政府的默许和支持 美国企业并购的五次浪潮 中国企业并购发展 始于80年代，亚洲最活跃的并购市场之一 迅速发展原因： 国民经济持续、高速增长，企业实力显著增强 资本市场快速发展 国退民进与行业开放 民营经济日趋活跃 对外开放与外资流入 1.政府主导阶段（1984-1989） 背景：市场经济处于发展初期 第一起并购：1984年保定机械收购保定纺织机械 80年代约7000家企业被并购，价值90亿 中国并购的发展阶段 1.政府主导阶段（1984-1989） 主要特征： 政府主导，决定交易的买卖双方、交易方式、交易价格 盈利企业兼并亏损企业 横向并购为主 中国并购的发展阶段 2.市场主导与政府推动结合阶段（1990-1998） 背景：资本市场建