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第六章 投资决策基础 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的比较 1. 公司投资的基本概念 公司投资的意义 公司投资的分类 公司投资过程分析 公司投资的意义 投资是实现公司财务管理目标的基本前提 投资是公司发展生产的必要手段 投资是公司降低经营风险的重要方法 1. 公司投资的基本概念 公司投资的意义 公司投资的分类 公司投资过程分析 公司投资的分类 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资和对外投资 初创投资和后续投资 独立项目投资、相关项目投资和互斥项目投资 常规项目投资和非常规项目投资 1. 公司投资的基本概念 公司投资的意义 公司投资的分类 公司投资过程分析 公司投资的过程分析 投资项目的决策 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的实施与监控 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目 实施过程中的控制与监督 投资项目的后续分析 投资项目的事后审计与评价 公司投资的过程分析 　　　1997年，五粮液集团建成的5万吨酒精生产线刚投产就告夭折；随后号称“亚洲一流的制药集团”也不了了之；1998年入主华西证券的计划，终止于股权过户前；2003年陷入停产的“安培纳丝”亚洲威士忌项目让几千万元投资付诸东流；2004年宣布进军柴油发动机；2005年2月，五粮液集团宣布涉足日化，首期投资1亿元，可结果都并不令人满意；2006年8月投资华晨汽车，致使股票在涨声一片的大潮中不涨反跌。 　　　 第六章 投资决策基础 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的比较 2. 现金流量的一般分析 现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因 现金流量的构成 2. 现金流量的一般分析 现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因 现金流量的计算 假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。 现金流量的计算 2. 现金流量的一般分析 现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因 投资决策中使用现金流量的原因 有利于科学地考虑资金的时间价值 计算利润时不考虑现金实际收付的时间 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 利润的计算没有一个统一的标准 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量 第六章 投资决策基础 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的比较 3.非贴现的现金流量指标 投资回收期 平均报酬率 平均会计报酬率 投资回收期法(PP,Payback Period) 计算方法 如果每年的NCF相等： 投资回收期=原始投资额/每年NCF 如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回： 　　　　　 投资回收期法(PP,Payback Period) 有三个投资项目，其每年净现金流量如下表所示 投资回收期法(PP,Payback Period) 各项目投资回收期的计算 投资回收期法(PP,Payback Period) 3.非贴现的现金流量指标 投资回收期 平均报酬率 平均会计报酬率 平均报酬率法(ARR,Average Rate of Return) 计算方法 ARR=平均现金流量/初始投资额 决策规则 ARR必要报酬率 平均报酬率法(ARR,Average Rate of Return) 根据上表的资料，项目A、B、C的投资报酬率分别为： 　　平均报酬率（A） =（500+500）÷2/10000=5% 平均报酬率（B） =（1000+1000+1000+1000）÷4/10000=10% 　 平均报酬率（C） 　　　=（2000+2000+1500+1500）÷4/20000=8.75% 平均报酬率法(ARR,Average Rate of Return) 优点： 概念易于理解，计算比较简便。 缺点： 没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后的情况。 3.非贴现的现金流量指标 投资回收期 平均报酬率 平均会计报酬率 平均会计报酬率(AAR,Average Accounting Return) 计算方法 第六章 投资决策基础 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的