2020年基建增速的支点分析报告：三分法看结构性亮点.pdfVIP

仅供机构投资者使用 证券研究报告 |固定收益研究报告 三分法看基建增速的结构性亮点 --2020年基建增速的支点 摘要 • 基建增速整体偏弱，三分法看全国区域结构性亮点 1. 哪些地区基建同比增速较高？ 从2018年地区基建增速来看，河南基建同比增速超过20%，而新疆基建同比增速则低于-40%。有 11个地区基建同比增速为负，19个地区基建同比增速高于2018年全国均值。 2. 如何对不同地区基建增速进行归因分析？ 1）转移支付依赖度较小地区：基建增速与债务压力呈现高度相关性； 2）转移支付依赖度高且债务压力较小地区：基建增速表现较好； 3）转移支付依赖度高且债务压力较大地区：8个地区 （甘肃、宁夏、黑龙江、新疆、吉林、内蒙 古、湖南、海南）2018年基建同比增速为负，即转移支付并未扭转债务压力对于基建的掣肘作用 ；3个地区 （贵州、广西、青海）2018年同比基建为正，可以归因为转移支付力度较大；6个地区 （重庆、江西、四川、云南、陕西、安徽）债务压力较重，转移支付支持力度相对较小，基建增速